报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前烧碱现货区间走弱 供应端产量因检修正常波动 氯碱利润维持300+ 非铝下游仍有补库预期 非铝刚需季节性回升 后市继续关注现货节奏、旺季成色以及下游备货积极性 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 烧碱月度价格区间预测为2500 - 2900 其当前20日滚动波动率为20.66% 波动率历史百分位（3年）为28.5% [2] 烧碱风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高且担心烧碱价格下跌时 为防止存货跌价损失 可根据企业库存情况 以50%的套保比例在2800 - 2850区间卖出SH2601烧碱期货锁定利润 弥补生产成本 也可卖出50%的SH601C2800看涨期权收取权利金降低成本 若烧碱上涨还可锁定现货卖出价格 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低且希望根据订单情况采购时 为防止烧碱价格上涨抬升采购成本 可在目前阶段以50%的套保比例在2500 - 2550区间买入SH2601烧碱期货提前锁定采购成本 也可卖出50%的SH601P2480看跌期权收取权利金降低采购成本 若烧碱价格下跌还可锁定现货买入价格 [2] 核心矛盾及多空解读 - 核心矛盾：近端矛盾有限 节奏看补库情况 中长期有投产压力以及政策预期 [3] - 利多解读：现实压力暂时有限 旺季仍有预期 [3] - 利空解读：阶段性补库结束后现货区间走弱 利润中性偏高 中长期有过剩压力 [3] 烧碱盘面价格/月差 - 2025年9月19日 烧碱05合约价格为2723 较前一日涨55 涨幅2.06% 09合约价格为2734 较前一日涨44 涨幅1.64% 01合约价格为2641 较前一日涨61 涨幅2.36% [3] - 月差方面 5 - 9月差为 -11 较前一日涨11 9 - 1月差为93 较前一日降17 1 - 5月差为 -82 较前一日涨6 [3] - 基差方面 05合约基差（山东金岭）为 -317 较前一日降55 09合约基差（山东金岭）为 -328 较前一日降44 01合约基差（山东金岭）为 -235 较前一日降61 [3] 碱出厂价折盘面情况 - 32碱：2025年9月19日 山东金岭、海化、恒通 江苏新浦、金桥 浙江镇洋 陕西北元价格与前一日持平 鲁泰价格为2781 较前一日降62.5 降幅2.2% [4][6] - 50碱：2025年9月19日 金岭、北元价格与前一日持平 鲁泰价格为2720 较前一日降40 降幅1.5% [6] 片碱市场价情况 2025年9月19日 山东、华北、西南、华中、华东、西北片碱市场价均与前一日持平 [7] 烧碱牌号/区域价差情况 2025年9月19日 山东50碱 - 32碱、江苏49碱 - 32碱、江苏48碱 - 32碱、西北99碱 - 50碱、江苏 - 山东（32碱折百）、50碱（江苏 - 山东）价差与前一日持平 50碱（广东 - 山东）价差为640 较前一日涨50 [7] 烧碱期货月差及基差季节性情况 报告展示了烧碱期货月差（09 - 11）、（11 - 01）、（01 - 03）、（09 - 01）季节性 以及烧碱09、01合约基差季节性（山东）相关情况 [8][9]