作者：刘诗瑶 从业资格证号：F3041949 交易咨询证号：Z0019385 邮箱：liushiyao@zjtfqh.com 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 ◼ 经历长达四个月的盘整后，黄金终于再次突破上涨，年内涨幅已接近40%。随着2025年9月、10月和12月连续降息逐渐成为基准情形，叠加对 美联储独立性丧失以及美元信用体系的不信任的宏观对冲，我们仍然相信金价还有进一步上涨的空间。 ◼ "大美丽法案"落地、关税收入暴增以及长端国债增发计划推迟等举措使得美国的财政前景似乎有所改善，但由于财政支出存在刚性约束， 即便疫情这类特殊危机阶段已过，6%的赤字率仍成为一种"新常态"。这一深层财政背景，正是黄金价格获得支撑的根本逻辑。 ◼ 与此同时，美联储独立性的削弱也成为推升黄金的另一重要动力。尽管FOMC的人员架构未发生实质性变动，但政治力量对货币政策的干预明 显加强，进一步动摇了市场对传统政策框架的信心。 ◼ 二季度以来，全球央行购金量有所减少，但我们预计各国央行——尤其是俄罗斯、土耳其和中国——继续推进储备资产分散化的动机仍将延 续。在减持美债的同时增持黄金， ...