投资评级与目标价 - 苏泊尔投资评级为"推荐"且维持该评级 [2] - 目标价格设定为55元 [2] 核心财务表现 - 2025年上半年营收114.8亿元，同比增长4.7%；归母净利润9.4亿元，同比微降0.1% [2] - 2025年第二季度单季营收56.9亿元，同比增长1.9%；归母净利润4.4亿元，同比下降5.9% [2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为22.56亿元/24.89亿元/27.14亿元，同比增速0.5%/10.3%/9.0% [5][10] 分业务营收表现 - 烹饪电器业务2025H1营收47.0亿元，同比增长1.2% [10] - 炊具业务2025H1营收31.6亿元，同比增长7.5% [10] - 食品料理电器业务2025H1营收19.5亿元，同比增长2.4% [10] - 分地区看，国内市场增长3.4%，国外市场增长7.6% [10] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率23.6%，同比下降0.8个百分点；Q2单季毛利率23.3%，同比下降1.1个百分点 [10] - 分产品毛利率：烹饪电器23.5%(+0.6pct)、炊具25.5%(-1.1pct)、食品料理电器20.3%(+0.2pct) [10] - 2025H1净利润率8.2%，同比下降0.4个百分点；Q2单季净利润率7.8%，同比下降0.6个百分点 [10] 费用结构 - 2025Q2销售费用率10.0%(+0.2pct)、管理费用率1.9%(+0.02pct)、研发费用率1.9%(-0.1pct)、财务费用率-0.1%(+0.4pct) [10] 估值指标 - 当前股价49.79元，对应2025-2027年PE分别为18/16/15倍 [5][6] - 总市值399.0亿元，每股净资产6.39元 [6] - PB估值分别为6.2/6.2/6.0/5.8倍(2024A-2027E) [5] 增长驱动因素 - 国内需求回暖主要受益于国补政策带动 [10] - 海外增长部分源于关税扰动导致的客户提前备货 [10] - 公司作为小家电龙头企业，渠道变革成效显著，产品创新持续满足多元需求 [10]