报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面延续震荡偏弱，全周仍小幅收跌，价格贴近区间下边缘运行，节前企业面临收单压力，现货持续偏弱，短期缺乏利好，基差与月差低位震荡 [12] - 国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力有所增大；需求端复合肥成本走货不畅，需求表现一般，农业需求淡季，行业情绪相对悲观，企业库存再度走高，基本面整体表现较弱 [12] - 尿素估值相对偏低，但现实缺乏驱动，预计难有单边大级别趋势，基差与月间价差较弱，建议观望或者逢低关注多单为主 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：盘面延续震荡偏弱，全周仍小幅收跌，价格贴近区间下边缘运行，节前企业面临收单压力，现货持续偏弱，短期缺乏利好，基差与月差低位震荡 [12] - 供应：本周国内尿素装置开工81.22%，环比1.88%，后续仍持续回升；最新日产19.6万吨，供应压力再度回升；企业预收订单6.18日，环比减少0.7日，市场情绪依旧较为谨慎 [12] - 需求：复合肥开工38.63%，环比小幅回升，目前生产小麦肥为主；农业需求淡季，农业需求未见集中释放；煤制利润进一步走低，关注成本支撑 [12] - 基本面：月间价差与基差整体震荡偏弱，同比都在低位；估值方面，出口利润高位，国内相对低估，尿素估值偏低；企业库存116.53万吨，环比+3.26万吨，同比高位，国内需求依旧偏弱；港口库存51.6万吨，环比-3.34万吨 [12] - 市场逻辑：现实疲弱，企业库存持续走高，现货持续下跌，目前估值低位，下方空间有限，但上涨无驱动 [12] - 小结：盘面增仓下跌，价格再度回到前期运行区间下边沿。基本面来看，国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力有所增大。需求端复合肥成本走货不畅，需求表现一般，农业需求淡季，行业情绪相对悲观，企业库存再度走高，基本面整体表现较弱。目前尿素估值相对偏低，但现实缺乏驱动，预计难有单边大级别趋势，基差与月间价差较弱，建议观望或者逢低关注多单为主 [12] - 策略：观望或逢低关注多配机会 [12] 期现市场 - 成交、持仓：盘面增仓下跌 [24] 利润和库存 - 生产利润：固定床利润再度走低 [28] - 库存变化推演：展示了月末企业库存推演和港口库存、出口数量的相关图表 [37] 供给端 - 尿素产能：展示了尿素产能和计划投产装置的相关图表 [40][42] - 尿素开工：供应回归，展示了尿素开工、尿素气头开工和装置检修损失量的相关图表 [44][45] - 企业检修情况：列举了多家企业的检修情况，包括停车日期、开车日期、产量损失和停车原因等 [47][48] - 主产区企业预收订单和月产量推演：展示了相关图表 [49] 需求端 - 消费量推演：展示了月度消费量和下游需求占比的相关图表 [53] - 复合肥：展示了复合肥开工率、生产利润和氮源比价的相关图表 [56][59] - 三聚氰胺：展示了三聚氰胺开工、利润和出口量的相关图表 [62][64] - 终端：展示了出口数量、房屋开工竣工和30大中城市商品房成交面积的相关图表 [70][74] - 外盘价格：展示了中国FOB、中国FOB与其他地区价格差值的相关图表 [78] - 出口：出口利润较好，展示了尿素出口量、出口利润和其他含氮、磷肥料出口量的相关图表 [80][81][86] 期权相关 - 尿素期权：展示了尿素期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率与期货价格的相关图表 [92][94][101] 产业结构图 - 尿素产业链：展示了尿素产业链、研究框架分析思维导图和产业链特点的相关图表 [104][106][108] - 尿素产业链特点：介绍了不同地区主要作物的用肥需求季节性，以及全球化肥需求占比最大的国家和各国家的用肥旺季 [111][112]