报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周甲醇盘面延续下行，周五受伊朗限气消息影响价格反弹，港口库存创新高，1 - 5价差大跌后收回，基差走强，市场上涨靠消息驱动，难有趋势性行情；供应端开工回落，企业利润较好，需求端港口烯烃装置重启，传统需求多数开工回升但利润偏低，需求边际好转；库存方面港口库存继续走高，内地维持紧平衡；基本面多空交织，高库存压制价格，走势受整体商品情绪影响大，单边参与难度高，建议观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：本周盘面延续下行，周五反弹，港口库存创新高，1 - 5价差大跌后收回，基差走强，市场上涨靠消息驱动，难有趋势性行情；国内开工79.91，环比 - 5.52%，海外开工69.71%环比回落，市场传伊朗10月限气；港口烯烃装置回归，开工83.24%环比 + 18.55%，传统需求甲醛、醋酸开工小幅回落，其余走高，需求小幅回暖 [11] - 基本面：盘面下跌，基差走强，1 - 5价差同比低位；现货走弱，企业利润高位回落；MTO利润回落，传统需求利润整体偏低；甲醇估值中性偏高；港口库存155.78万吨环比 + 0.75万吨，企业库存34.05万吨环比 - 0.25万吨，企业订单待发23.38万吨环比 - 1.69万吨 [11] - 市场逻辑：现实高库存，关注后续海外供应端利多 [11] - 小结：盘面大幅增仓下跌，01合约向下临界，化工板块多数偏弱，美联储议息会议无超预期利好，甲醇高库存价格压力大；供应端开工回落，企业利润好，需求端港口烯烃装置重启，传统需求多数开工回升但利润低，需求边际好转；港口库存继续走高，累库速度放缓但处历史高位，内地紧平衡，基本面多空交织，高库存压制价格，走势受商品情绪影响大，单边参与难 [11] - 策略：观望 [11] 期现市场 - 成交、持仓：持仓大幅走高 [22] 利润和库存 - 原料端价格：煤炭止跌企稳 [26] - 生产利润：涉及内蒙古、西南、山东等地煤制及MA - 2*ZC利润测算 [35][36] - 港口库存：港口库存再度走高 [41] - 地区库存：工厂库存同比低位 [43] 供给端 - 产能：合计新增产能745万吨，涉及西北多家企业，原料多为煤炭，部分预计2025年下半年投产 [52] - 上游产量&开工率：国内开工率数据及海外甲醇开工情况 [55][56] - 进口量：展示伊朗、阿曼、沙特等国进口量及同比情况 [62][64][66] - 到港量：包含中国及华东、华南地区到港量情况 [68] - 国际价差：涉及进口利润、中国与东南亚、美湾、欧洲等地区价差 [73] - 地区价差：港口弱内地强 [75] - 国内运费：展示不同路线甲醇运费情况 [84] 需求端 - 需求推演：展示消费量和期末库存情况 [88] - 甲醇制烯烃：港口装置回归，烯烃开工回升 [90] - PP各工艺生产利润：包括油制、煤制、PDH制、外采丙烯制生产毛利 [93] - MTO相关价差：涉及盘面PP - 3MA、LL - 3MA、EG - 2MA、MA - 2ZC等价差 [95][99] - 其他下游情况：展示1,4 - 丁二醇产能利用率、醋酸、甲醛、二甲醚等开工率及利润情况，MTBE开工率，二氯甲烷利润，甲醇下游厂家库存等 [103][105][108] - 相关品种比价：涉及甲醇与尿素、INE原油、动力煤、EG等品种比价 [113] 期权相关 - 甲醇期权：展示持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR及波动率情况 [117][119] 产业结构图 - 展示甲醇产业链及研究框架分析思维导图 [122][124]