投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 华为发布昇腾芯片路线图，规划未来三年产品迭代，包括950系列、960系列和970系列，预计分别于2026Q1、2026Q4、2027Q4和2028Q4上市，算力提升显著，互联带宽最高达4TB/s [3][11] - 华为展望未来10年算力总量将增长10万倍，AI存储容量需求比2025年增长500倍，占比超过70% [4][14] - 微软投资33亿美元建设AI数据中心Fairwater，部署数十万颗英伟达GB200芯片，性能为现有最快超算的10倍，超90%采用液冷系统 [5][16] - 推荐关注华为AI产业链、OCS和国产算力等细分板块，包括液冷、光模块、铜缆等领域 [6][11][17] 行业动态与数据 - 2025年7月底中国5G基站总数达459.8万站，比2024年末净增34.7万站 [25][31] - 2025年7月三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.37亿户，同比增长19.68% [25][27] - 2025年6月5G手机出货1843.6万部，占比81.6%，出货量同比减少16.7% [25][33] - 运营商云业务营收增长：2025年上半年移动云营收561亿元（同比增长11.3%）、天翼云营收573亿元（同比增长3.8%）、联通云营收376亿元（同比增长4.6%） [40][38][39][42] - 运营商ARPU值：2025年上半年中国移动49.5元（同比略减2.9%）、中国电信46.0元（同比略减0.6%）、2023年中国联通44.0元（同比略减0.7%） [40][44][45][47] 投资建议与细分方向 - 网络设备：推荐光模块、OCS、交换机等领域标的，包括中际旭创、新易盛、天孚通信、紫光股份等 [18] - AIDC机房建设：推荐液冷温控标的英维克，AIDC机房标的包括光环新网、奥飞数据等 [18] - IT设备：推荐国产AI芯片和服务器标的，包括中兴通讯、紫光股份等 [19] - 算力租赁、云计算平台、AI应用和卫星互联网&6G为潜在受益方向 [20][21][22][23]