行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"看好" [1] 核心观点 - 行业基本面仍需耐心等待 白酒经历筑底和磨底过程 食品公司自下而上寻找结构性机会 [2][6] - 进入9月旺季消费场景环比恢复 但同比动销端压力仍然较大 行业已进入去库存阶段 [2][6][7] - 头部企业从分红和股息角度已具备长期投资价值 包括高端白酒 伊利 青啤等大众品头部公司 [2][6] - 机构持仓处于历史低位 估值将逐步修复 具有新消费特点的个股将随业绩分化而分化 [2][6] 白酒板块分析 - 茅台批价散瓶1755元周环比下跌25元 整箱批价1770元周环比下跌20元 [2][7][14] - 五粮液批价约840元周环比稳定 国窖1573批价约840元周环比稳定 [2][7][14] - 300元以下大众价位表现将好于500元以上价位 行业竞争加剧费用投入加大 [2][7] - 预计25Q3-26Q1企业将逐步释放压力 三季报仍有压力 [2][6][7] - 重点推荐贵州茅台 山西汾酒 泸州老窖 关注五粮液 今世缘 迎驾贡酒 [2][6] 大众品板块分析 - 看好乳业成本下行 供需改善 政策助力下的趋势性机会 推荐伊利股份 新乳业 [2][8] - 啤酒行业格局稳定业绩确定 推荐燕京啤酒 青啤港股 [2][8] - 零食 饮料 低度酒水等细分赛道具备结构性亮点 推荐统一企业中国 卫龙美味 盐津铺子 [2][8] - 关注竞争加剧风险 由于需求复苏缓慢 部分领域可能面临竞争加剧 包括常温奶 零食等 [2][8] - 关注餐饮业筑底复苏 在政策支持下相关链条公司或有估值修复机会 [2][8] 市场表现数据 - 上周食品饮料板块下跌2.53% 其中白酒下跌2.95% 跑输大盘1.23pct [5] - 食品饮料行业跑输申万A指2.41个百分点 子行业表现啤酒相对最好跑赢0.16个百分点 [33] - 目前食品饮料板块2025年动态PE19.89x 溢价率25% 白酒动态PE18.58x 溢价率16% [16] 成本数据更新 - 主产区生鲜乳平均价3.03元/公斤 同比下降3.50% 环比稳定 [16][30] - 生猪价格14.14元/公斤 同比下降32.18% 仔猪价格30.96元/公斤 同比下降26.50% [16][29] - 猪肉价格24.7元/公斤 同比下降22.06% 玉米现货价2360.39元/吨 同比上涨1.80% [16][29][30] 重点公司更新 - 今世缘江苏地区消费场景9月环比恢复但幅度不明显 100-300元价格带产品长期仍有发展机遇 [11] - 双汇发展肉制品业务下半年销量预计环比改善 吨盈利保持高位 屠宰业务保持放量态势 [11]