报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为"看好" [2][4] 报告核心观点 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估 在电力供需矛盾紧张的态势下 煤电顶峰价值凸显 电价趋势有望稳中小幅上涨 电力市场化改革持续推进 容量电价机制出台明确煤电基石地位 [6] - 天然气行业随着上游气价回落和消费量恢复增长 城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可扩大进口或把握国际市场转售机遇增厚利润 [6] 本周市场表现 - 截至9月19日收盘 公用事业板块下跌2.2% 表现劣于大盘 其中电力板块下跌2.52% 燃气板块上涨1.53% [5][13] - 电力子板块表现:火力发电下跌3.95% 水力发电下跌2.75% 核力发电下跌2.79% 热力服务上涨1.26% 电能综合服务下跌2.02% 光伏发电下跌1.40% 风力发电下跌1.31% [15] - 电力板块涨幅前三:南网储能(2.61%) 粤电力A(-0.86%) 湖北能源(-0.86%) 跌幅前三:上海电力(-10.86%) 大唐发电(-6.01%) 华能国际(-5.03%) [17] - 燃气板块涨幅前三:大众公用(15.70%) 中泰股份(9.12%) 九丰能源(6.44%) 跌幅前三:新奥股份(-4.23%) 成都燃气(-2.36%) 水发燃气(-1.47%) [17] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格周环比上涨:截至9月19日 秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价699元/吨 周环比上涨21元/吨 广州港印尼煤(Q5500)库提价728.01元/吨 周环比上涨16.49元/吨 广州港澳洲煤(Q5500)库提价753.92元/吨 周环比上涨15.16元/吨 [5][23] - 动力煤库存变化:截至9月17日 秦皇岛港煤炭库存630万吨 周环比下降8万吨 截至9月18日 内陆17省煤炭库存8914.8万吨 周环比上升1.79% 沿海8省煤炭库存3455.5万吨 周环比上升1.14% [5][32][35] - 电厂日耗数据:内陆17省电厂日耗339.2万吨 周环比上升1.22% 沿海8省电厂日耗222.7万吨 周环比上升0.32% [5][35] - 水电来水情况:截至9月19日 三峡出库流量25900立方米/秒 同比上升239.90% 周环比上升14.60% [5][47] - 电力市场交易电价: - 广东日前现货周度均价317.25元/MWh 周环比上升17.73% 实时现货周度均价345.74元/MWh 周环比上升11.56% [5][54] - 山西日前现货周度均价345.73元/MWh 周环比上升28.00% 实时现货周度均价355.20元/MWh 周环比上升33.32% [5][61] - 山东日前现货周度均价305.00元/MWh 周环比下降3.78% 实时现货周度均价311.55元/MWh 周环比下降10.87% [5][62] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格:截至9月19日 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4019元/吨 同比下降21.92% 环比下降0.84% 截至9月18日 欧洲TTF现货价格11.24美元/百万英热 周环比上升3.4% 美国HH现货价格3.03美元/百万英热 周环比上升12.6% 中国DES现货价格11.57美元/百万英热 周环比上升1.3% [5][60][65] - 欧盟天然气供需:2025年第36周 欧盟天然气供应量56.0亿方 同比上升16.7% 周环比持平 其中LNG供应量26.3亿方 周环比上升13.2% 占供应量的58.5% 欧盟天然气消费量34.9亿方 周环比下降3.3% 同比下降8.8% [5][69][80] - 国内天然气供需:2025年7月 国内天然气表观消费量361.70亿方 同比上升2.9% 2025年8月 国内天然气产量212.40亿方 同比上升6.1% LNG进口量635.00万吨 同比下降2.9% 环比上升16.7% PNG进口量551.00万吨 同比上升5.6% 环比上升6.0% [5][83][84] 本周行业重点新闻 - 8月份全国规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 日均发电首次突破300亿千瓦时达302.0亿千瓦时 1-8月份规上工业发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% [6][91] - 分品种发电情况:8月份规上工业火电同比增长1.7% 水电下降10.1% 核电增长5.9% 风电增长20.2% 太阳能发电增长15.9% [6][91] - 8月份规上工业天然气产量212亿立方米 同比增长5.9% 日均产量6.9亿立方米 1-8月份规上工业天然气产量1737亿立方米 同比增长6.1% [6][92] 投资建议 - 电力领域建议关注:全国性煤电龙头国电电力 华能国际 华电国际等 电力供应偏紧的区域龙头皖能电力 新集能源 浙能电力 申能股份 粤电力A等 水电运营商长江电力 国投电力 川投能源 华能水电等 煤电设备制造商东方电气 灵活性改造技术公司华光环能 青达环保 龙源技术等 [6][94] - 天然气领域建议关注:新奥股份 广汇能源 [6][94]