报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板需求表现平淡，需关注电炉节奏 [3] - 旺季需求大概率旺季不旺，贸易商身份转变使钢材供给压力大，需减少供给保证库存不增加，关注电炉减产节奏 [5] 各部分内容总结 宏观面 海外宏观 - 美联储如期降息25个基点，市场延续软着陆交易 [5][9] 国内宏观 - 《求是》发文重提“反内卷”，要整治企业低价无序竞争乱象，发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质，政策预期再起 [5][8] 黑色产业链 - 利润尚可钢厂维持高产，需求季节性回升，钢材累库放缓 [12] 螺纹钢基本面数据 基差价差 - 仓单压制，10 - 01继续走反套逻辑；上周上海螺纹现货价格3260（+40）元/吨，01合约价格3172（+45）元/吨，01合约基差88（-5）元/吨，10 - 01价差 - 94（-2）元/吨 [15][18] 需求 - 新房成交维持低位，市场信心低迷；二手房成交维持高位反映刚性需求存在；土地成交面积维持低位；需求季节性回升但处于同期低位；需求或逐步见底，关注旺季库存变化 [19][22][23] 生产与库存 - 废钢是高成本铁元素，关注电炉减产节奏；限产政策预期修正，钢厂利润缩小；上周螺纹现货利润153（+48）元/吨，主力合约利润143（-26）元/吨，华东螺纹谷电利润109（-13）元/吨 [32][34][38] 热轧卷板基本面数据 基差价差 - 关注正套；上周上海热卷现货价格3420（+20）元/吨，01合约期货价格3374（+10）元/吨，01合约基差46（+10）元/吨，10 - 01价差51（+20）元/吨 [40][43] 需求 - 季节性旺季需求环比回升，但家电、汽车行业排产不佳，警惕“金九银十”需求旺季不旺；内外价差扩大，出口利润打开，出口维持高位 [44][45] 生产与库存 - 需求回升，供给高位，库存累积；热卷产量维持高位；政策预期修正，钢厂利润缩小；上周热卷现货利润150（+26）元/吨，主力合约利润195（-61）元/吨 [48][49][54] 品种价差结构 - 关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会 [55] 品种区域差 - 展示了螺纹、线材、热卷、冷轧的区域间价差情况 [64][65][67] 冷卷和中板供需存数据 - 展示了冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费季节性数据 [70]