行业投资评级 - 报告对通信行业维持积极看法 重点推荐算力产业链相关企业 包括光模块行业龙头中际旭创和新易盛等[9][18][21] 核心观点 - 光学电路交换（OCS）技术代表光网络从传统连接功能向智能交换功能的战略演进 是解决传统电交换带宽瓶颈和功耗问题的关键路径 正成为光厂商竞相布局的新战场[1][28] - OCS通过光域直接交换实现低延迟、低功耗的网络重构 与光模块形成互补共生的生态体系 而非替代关系[8][15][34] - 头部光模块厂商凭借全球生态渠道、战略客户绑定、规模化制造经验和前瞻研发能力 在OCS新兴赛道构筑全方位竞争优势[15][32][34] OCS技术概述 - 光路交换机（OCS）直接进行光路交换 无需光电转换 通过波分复用和交叉连接等操作实现转发 光电转换在服务器端进行[2][29] - 配合3D环状网络拓扑结构 OCS有效降低通信硬件成本和功耗 优势包括低时延、低网络代价、低硬件成本、路由可重配和易于集群布局[2][29] - 主要实现技术包括MEMS方案（成本低、高精度光路控制）、DLC方案（驱动电压低于10V、高可靠性）和DBS方案（成本较高但功耗低）[6][32] 发展现状 - 海外云厂商如Google过去五年在OCS技术投入5亿至10亿美元 在其TPUv4集群中引入OCS技术 通过动态调整网络拓扑提升系统可用性[6][32] - 芯片巨头英伟达高管加盟芯片初创公司Lightmatter 其Passage光互联网产品内置可重构OCS[6][32] - 头部光模块厂商与海外云厂商及AI芯片龙头建立长期深度战略合作 在OCS推广初期快速切入主流供应链[6][32] 行业走势 - 通信板块本周上涨0.5% 表现优于上证综指（下跌1.3%）和沪深300（下跌0.4%）[24][27] - 细分行业中量子通信指数上涨15.6% 移动互联指数上涨1.6% 光通信指数上涨1.1% 物联网指数上涨0.4%[25][27] - 受益于F5G概念 华工科技上涨18% 领涨板块 烽火通信（光纤概念）上涨17% 飞马国际（统一大市场概念）上涨16%[25][26] 重点公司推荐 - 光通信领域重点推荐中际旭创（300308 SZ 2025E PE 49.24x）、新易盛（300502 SZ 2025E PE 39.10x）、天孚通信（300394 SZ 2025E PE 69.82x）[9][13][18] - 算力设备建议关注沪电股份（002463 SZ 2025E PE 39.64x）、工业富联、寒武纪和海光信息[10][18] - 液冷环节推荐英维克（002837 SZ 2025E PE 118.45x）和申菱环境[9][10][18] 行业动态 - 华为发布光智共融战略及AI-OTN、AI-FAN系列创新方案 加速光网络迈入AI-ON代际[35][36] - 亨通光电荣获中国质量奖 成为光纤光缆行业首家获此殊荣企业[37][38] - 微软、英伟达等科技巨头计划在英国新增超400亿美元AI投资 英伟达部署12万块Blackwell GPU芯片[39][40] - 微软宣布投资70余亿美元在威斯康辛州打造世界最强AI数据中心 容纳数十万块英伟达Blackwell GPU[41][42] - 中国电信在3GPP实现首个6G标准立项 牵头"6G系统计费研究"项目[43][44]