报告行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为增持（维持）[3] 报告核心观点 - 新疆板块迎密集催化期 中央有望给予新疆更多支持政策 为新疆板块业绩与估值带来显著催化[1][2][13] - 重点关注受益新疆交通基建持续景气的新疆本地基建龙头 包括新疆交建 北新路桥 雪峰科技 广东宏大 青松建化 西部建设 八一钢铁等[1][2][5][22] - 重点推荐受益新疆煤化工项目及绿色甲醇推进提速的EPC龙头 包括中国化学 东华科技 三维化学 航天工程等[1][6][23] - 金 铜等主要金属价格震荡上行 矿产资源丰富的建筑企业价值亟待重估 重点推荐中国中冶H 中国中铁H[1][7][30][31] - 继续核心推荐受益国家战略腹地加快推进的高股息龙头四川路桥[1][8][34] - 重点关注拟转型卫星通信的东珠生态 受益半导体国产替代下洁净室工程需求增多的行业龙头亚翔集成 圣晖集成 柏诚股份等[1][9][40][42] 行业动态分析 新疆板块催化因素 - 2025年系新疆维吾尔自治区成立70周年 9月以来新疆发布70周年庆祝活动标识 央行发行纪念币 国新办发布白皮书 系列举措表明新疆70周年庆渐行渐近[2][13] - 2025年新疆计划实施重点项目500个 总投资3.47万亿元 年度计划完成投资4069亿元 较上年增加560亿元（同比增长16.0%）[2] - 新疆GDP增速 固投增速 中央转移支付增速 财政支出增速等大多数指标高于全国整体水平[2][24][25] 新疆交通基建机遇 - 新疆交通网络进行"四横四纵四环十五联"中长期战略布局 拟实现"县县通"高速（一级）公路目标[2][22] - 2025年新疆计划完成公路交通投资800亿元 同比增长13.5%（2025H1完成253.8亿元 同比增长17%）[2][22] - 铁路建设方面 罗布泊至若羌铁路 将军庙至淖毛湖铁路二线等多个项目正陆续开工或加快建设[2][22] 新疆煤化工发展 - 截至2025年6月 新疆在建及拟建煤化工项目投资总额超8000亿元[6][23] - 已开工项目规划投资总额近2400亿元（2025年新开工约713亿元） 占比约28%[6][23] - 测算2025-2027年每年投资额约为997/2077/2326亿元 2026年开始项目建设预计显著提速[6][23][28] - 全球航运燃料2亿吨石油当量 预计2030年全球航运领域绿色甲醇需求将达1000-2000万吨[6][23] 建筑企业资源价值重估 - 中国中冶2025H1三座在产矿山合计实现归属中方利润5.5亿元（全年有望11亿元） 同比增长29% 占公司归母净利润的18%[7][30] - 中国中冶H股估值718亿元 较当前市值具备71%提升空间[1][7][30][32] - 中国中铁2025H1铜/钼权益产量分别为6.8/0.6万吨 子公司中铁资源实现归母净利润25.8亿元（全年有望51亿元） 同比增长27% 占公司2025H1归母净利润的22%[7][31] - 中国中铁H股估值1443亿元 较当前市值具备70%提升空间[1][7][31][33] 四川路桥投资价值 - 四川被纳入国家战略腹地省份 规划到2035年高速公路网达2万公里 截至2024年已突破1万公里 未来10年有翻倍建设空间[8][34][39] - 2024年GDP全国第五 中西部第一 GDP增速5.7%（高于全国的5.0%）[8][34] - 2025H1四川固投增速2.7% 距离全年3.5%目标有一定差距 预计下半年交通投资有望重点发力[8][34] - 公司参与蜀道集团投建一体项目合计超过3400亿元 有望陆续转化为实际施工订单[8][34][35] - 预测2025-2027年归母净利润分别为80/90/100亿元 同比增长11.2%/12.1%/11.5% 对应股息率分别为6.4%/7.2%/8.0%[8][9][34] 东珠生态转型机遇 - 拟通过发行股份及支付现金的方式收购凯睿星通89.49%股份[9][40] - 凯睿星通2024年实现营业收入/归母净利润2.6/0.4亿元 同比增长72%/364% 净利率16%[9][40] 重点公司估值数据 - 中国化学2025年PE 7.12倍 PB 0.71倍[10][44] - 东华科技2025年PE 16.61倍[10][44] - 三维化学2025年PE 17.02倍 2025E股息率5.8%[10][44] - 中国中冶2025年PE 11.46倍[10][44] - 中国中铁2025年PE 5.32倍[10][44] - 四川路桥2025年PE 9.33倍 2025E股息率6.4%[10][44] - 亚翔集成2025年PE 17.68倍[10][44] - 圣晖集成2025年PE 31.3倍[10][44] - 柏诚股份2025年PE 30.4倍[10][44]