报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素趋势偏弱，周内节奏关注国庆节前降价收单何时放量 基本面来看出口虽加速但对价格驱动有限，内需偏弱是主要矛盾，出口增量无法弥补内需转弱问题，复合肥及工业需求疲软，中期趋势承压 估值来看气头企业生产成本无法有效支撑价格，后续尿素下方估值或下探北方地区工厂固定床装置现金流成本线 整体国庆节前或有降价收单促销节奏反复，但中期趋势偏弱逻辑不变 [3] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 提供了正元基差、晋开基差、博大基差、东平基差等不同基差在2019 - 2025年的走势数据，以及5 - 9月差、1 - 5月差、9 - 1月差等月差在2019 - 2025年的走势数据，还有尿素仓单数量在2019 - 2025年的走势数据 [6][10][15] - 展示了正元小颗粒尿素出厂价、河北小颗粒尿素市场价、东光小颗粒尿素出厂价、山东小颗粒尿素市场价等国内现货价格在2019 - 2025年的走势，以及波罗的海大颗粒尿素FOB、中国小颗粒尿素FOB、巴西大颗粒尿素CFR、中东小颗粒尿素FOB等国际现货价格在2018 - 2025年的走势 [17][21] 国内供应 产能 - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年全年新增产能427万吨，2025年全年新增产能346万吨，列举了滕州鲁南、灵石中煤化工等企业的新增产能、淘汰产能、工艺、投产时间等信息 [25] 尿素生产企业检修计划 - 记录了内蒙古乌兰泰安能源化工有限公司、河北田原化工有限公司等多家企业的年产能、原料、型号、停车日期、开车日期、是否如期停车及停车原因等信息 [29] 产量 - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，给出了尿素产量、产能利用率、煤头尿素产量、气头尿素产量在2018 - 2025年的走势数据 [30][31] 成本 - 原料价格企稳，工厂现金流成本线稳定，给出了山西地区固定床工厂完全成本及现金流成本测算数据，以及尿素气流床完全成本、尿素固定床完全成本、尿素天然气完全成本在2018 - 2025年的走势数据 [33] 利润 - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，展示了尿素固定床装置现金流利润、尿素气流床完全成本生产利润、尿素固定床完全成本成产利润、尿素天然气完全成本生产利润在2018 - 2025年的走势数据 [38] 净进口（出口） - 出口政策调整，后续出口量或有所增加，给出了2018 - 2025年各月的尿素出口数据，以及小颗粒主流出口利润在2019 - 2025年的走势、尿素出口数量终值在2018 - 2025年的走势 [44] 国内需求 需求（农业刚需） - 农业需求季节性走强，不同区域不同月份对尿素的需求情况不同，如华南1月备肥有小需求，3月水稻、花生、棉花有大需求等 [50][51] - 年度总量上，高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量，到2025年累计建成高标准农田10.75亿亩，累计改造提升高标准农田1.05亿亩等 [53] 需求（工业刚需） - 复合肥基本面：展示了复合肥生产成本、厂内库存、生产毛利、产能利用率在2019 - 2025年的走势数据 [57][59] - 三聚氰胺基本面：给出了三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率在2018 - 2025年的走势数据 [60][61] - 房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性，展示了胶合板及类似多层板、木制定向刨花板出口数量，房屋竣工面积、房地产施工面积累计值及同比等数据 [63][64] 库存 - 尿素生产企业库存上升，2025年9月17日中国尿素企业总库存量116.53万吨，较上周增加3.26万吨，环比增加2.88%；2025年9月18日中国尿素港口样本库存量51.6万吨，环比减少3.34万吨，环比跌幅6.08% [66][69] 国际尿素 - 展示了中国大颗粒尿素FOB、波罗的海大颗粒尿素FOB、中东大颗粒尿素FOB、巴西大颗粒尿素CFR在2018 - 2025年的价格走势 [73]