报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿基本面边际变化与双焦相似，形成供需双强局面，但供给端有消息面扰动影响；宏观侧在国内预期偏强的支撑上，黑色品种估值仍有一定支撑，坚持原料强于成材的观点 [5] - 铁矿宏微观预期均有支撑，将高位震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 澳巴发运周环比双双走高，全球高频海漂供给实现V型反弹，周五关于BHP部分品种禁令的消息有所传开，具体影响仍需观望 [5] - 全球发货量当周值3573.1万吨，环比增加816.9万吨，同比增加336.4万吨；澳发货量当周值1981.6万吨，环比增加202.1万吨，同比减少82.0万吨；巴发货量当周值869.3万吨，环比增加381.8万吨，同比增加30.4万吨 [4] - 淡水河谷继续向上的恢复空间仍存；非主流矿中秘鲁与乌克兰仍未恢复发运；随着华北地区开工恢复并趋于稳定，国内整体矿山产能利用率边际表现趋稳 [18][20][28] 需求 - 考虑到各中间品种在节前的生产需求，高炉开工再度走强，铁水产量回升至240万吨上方，原料现货即期需求支撑依然较强 [5] - 铁水产量再度升至240万吨上方，港口疏港量也在节前随着下游的高开工和补库需求走高 [30] - 废钢价格有所回升，在铁矿价格高位震荡背景下帮助废-铁价差回升 [34] 宏观层面 - 海外降息如期宣布，盘面计价此前已较为充分，靴子落地后影响有限；国内宏观预期在中美元首通话后再次走强，对黑色估值形成一定支撑 [5] 铁矿合约表现 - 主力01合约价格震荡偏强，收于800.0元/吨，持仓57.5万手，持仓增加3.13万手；日均成交量3.40万手，日均成交周环比减少0.56万手 [7] 现货价格表现 - 上一周现货与盘面均呈高位窄幅震荡态势 [11] 下游利润 - 现货与盘面利润开始出现分化走势 [41] 现货品类价差 - 超特价格近期表现持续偏强，中低品（PB - 超特）价差继续大幅收窄，已创下近期新低水平 [44] 盘面月差 - 近期基本面现实与宏观预期均处于偏强状态，1 - 5价差走势相对平稳 [46][47] 基差表现 - 盘面表现相对更略微强势，05基差环比收缩 [51]