行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 核心观点 - 特斯拉机器人迎重磅催化 看好T链核心主线 特斯拉预计将于10月下旬举办2025Q3业绩会 11月6日举办2025年股东大会 Optimus V3发布在即 [2][11] - 乘用车新车型订单亮眼 催化密集 享界S9T上市72小时大定突破10,000台 银河M9上市24小时大定订单突破23,000台 [3][12] - 汽车板块本周表现强于市场 A股汽车板块上涨3.1% 在申万子行业中排名第3位 表现强于沪深300的-1.3% [1][32] 周度数据 - 2025年9月第2周乘用车销量45.8万辆 同比-4.7% 环比+24.7% [1][50] - 新能源乘用车销量27.1万辆 同比+6.2% 环比+22.8% [1][50] - 新能源渗透率59.3% 环比-0.9pct [1][50] 细分板块表现 - 汽车零部件上涨5.2% 汽车服务上涨2.3% 乘用车上涨0.8% 摩托车及其他上涨0.2% [1][32] - 商用载客车下跌0.5% 商用载货车下跌2.5% [1][32] 特斯拉机器人催化 - Optimus V3将于2025Q4发布 目标年内生产数百台V3原型机 产量提升速度将超过特斯拉任何其他产品 5年内达到百万台量级 [2][11][16] - 看好边际变化最大的硬件环节 包括灵巧手构型 PC/ABS机甲 类RV对髋部/肩部谐波的替代 轻量化以塑代钢 关节精密轴等 [2][11][18] - 关注国产机器人主机厂证券化进程 宇树科技将于2025Q4提交IPO申报材料 智元机器人入主上纬新材 乐聚机器人完成股改 [2][11][18] 乘用车市场 - 以旧换新政策延续 补贴范围扩大至国四排放标准燃油乘用车 购买新能源车单台补贴2万元 购买2.0升及以下排量燃油车单台补贴1.5万元 [13][47] - 自主车企份额持续提升 2025年有望超过70% 比亚迪稳坐市场龙一 吉利及奇瑞销量维持双位数增长 [14] - 智驾平权元年到来 20万元价格带车型将成为高阶智驾主要增长区间 比亚迪全系车型将搭载高阶智驾 [15] 智能电动发展 - 零部件出海为大势所趋 T链海外产能陆续迎来收入释放期 中长期看全球化是汽车零部件成长的必然选择 [14] - FSD累计里程已突破30亿英里 V13实现车位到车位功能 特斯拉AI算力迅猛增长 为模型训练提供强大支撑 [15] - 看好智驾域控 座舱域控 线控底盘等赛道的放量潜力 [15] 机器人产业链 - 汽车零部件公司具有强客户卡位优势 强批量化生产能力 且主业产品与机器人具有高度相通性 [19] - 推荐汽配机器人标的包括拓普集团 伯特利 银轮股份 均胜电子 沪光股份 豪能股份 新泉股份 爱柯迪 双环传动 隆盛科技 [4][19] - 建议关注浙江荣泰 肇民科技 双林股份 雷迪克 [4][19] 液冷技术 - 全球液冷市场2024-2030年以27.6%年复合增长率持续增长 到2030年规模达213亿美元 [20] - 冷板式液冷当前占比约90% 浸没式液冷初始投资成本较高但散热能力更强 能支持热流密度大的高负荷场景 [21] - 建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司 包括银轮股份 溯联股份 川环科技 飞龙股份 [4][22] 摩托车市场 - 2025年8月250cc以上摩托车销量8.4万辆 同比+23.6% 1-8月累计销量67.5万辆 同比+36.0% [23] - 500ml<排量≤800ml细分市场增长强劲 8月销售1.9万辆 同比+231.4% 1-8月累计销量13.1万辆 同比+130.2% [23] - 推荐中大排量龙头车企春风动力 隆鑫通用 [4][24] 重卡市场 - 2025年7月重卡销量8.5万辆 同比+45.6% 1-7月累计销售62.4万辆 累计同比+10.9% [26] - 以旧换新政策支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车 平均每辆车补贴8万元 [26] - 天然气重卡渗透率提升+政策驱动内需向上 建议关注中国重汽 潍柴动力 [27] 轮胎行业 - 半钢胎开工率维持高位 2025年9月20日当周国内PCR开工率67.47% 仍处于近10年开工率高位 [29][58] - 成本端同比显著下滑 2025年9月PCR加权平均成本同比-11.5% TBR加权平均成本同比-7.2% [29][64] - 推荐赛轮轮胎 森麒麟 [4][30] 要闻动态 - Figure完成超10亿美元C轮融资 投后估值达390亿美元 [71] - 奇瑞汽车拟发行2.97亿股H股 预计9月25日开始交易 定价区间27.75-30.75港元 [69] - 蔚来完成11.6亿美元股权发行 涉及209,090,918股A类普通股 [69]