报告行业投资评级 - 美元：震荡 [6] 报告的核心观点 - 美联储9月利率会议如期降息25bp，点阵图显示年内仍有两次降息预期，经济软着陆预期增加，但2025年美国经济复苏难度大，美元指数仍有下行压力 [3][37][38] - 全球市场风险偏好略有降温，股市多数下跌，债券收益率多数上行，非美货币多数贬值，金价上涨，布油下跌 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好略有降温，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率回升至4.13%，美元指数涨0.1%至97.6，非美货币多数贬值，金价涨1.2%至3685美元/盎司，VIX指数回升至15.5，现货商品指数收跌，布油跌0.8%至67.05美元/桶 [2][10] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，美股收涨，A股收跌，标普500指数涨1.22%，上证指数跌1.3%，港股恒生指数涨0.59%，日经225指数涨0.62% [11][12] - 美联储9月降息25bp，点阵图显示年内仍有两次降息预期，英国央行维持利率不变，市场对其未来降息预期升温，日央行维持利率不变，表态偏鹰派 [12] - 美国经济数据表现尚可，国内股市出现调整，预计走势震荡偏弱 [12][14] 债券市场 - 全球债券市场收益率多数上行，10年美债收益率回升至4.13%，美国零售销售增速超预期，美联储降息落地，上调通胀和经济增长预期，推动美债收益率走高 [15][19] - 英国央行暂停降息，日央行存在加息空间，发达国家债券收益率止跌回升 [20] - 中国10年期国债收益率微降至1.798%，中美利差倒挂回升至233bp，国内债市依旧偏弱 [22] 外汇市场 - 美元指数涨0.1%至97.6，非美货币多数贬值，离岸人民币涨0.07%，欧元涨0.11%，英镑跌0.62%，日元跌0.18%，瑞郎涨0.14%，新西兰元跌1.6%，澳元、韩元、泰铢贬值，加元等微微升值 [29] 商品市场 - 现货黄金涨1.2%至3685美元/盎司，再创历史新高，美联储降息后多头获利了结带来回调压力，但鸽派讲话和市场预期不佳使资金再度流入，国内假期将至，短期金价上涨空间有限 [33] - 美股震荡收涨，VIX指数微升至15.45，布伦特原油跌0.8%至67.05美元/桶，OPEC+增产利空，地缘局势紧张缓解，油价回落，大宗商品现货指数震荡收跌 [33] 热点跟踪 - 美联储9月利率会议符合预期降息25个基点，米兰投出反对票支持降息50bp，失业率4.3%，通胀2.9%，降息两可之间，劳动力市场走弱，预计年内继续降息2次 [37] - 目前降息速度和经济走弱速度节奏基本一致，短期降息对通胀压力有限，不预计2025年美国经济复苏，9月降息是趋势性的，美元指数仍有下行压力 [37][38] 下周重要事件提示 - 周一：中国9月LPR [39] - 周二：法国、德国、欧元区、英国、美国9月制造业PMI，日本休市一日 [39] - 周三：美国8月新屋销售 [39] - 周四：瑞士央行利率会议，美国当周首申、二季度GDP终值、8月耐用品订单、成屋销售 [39] - 周五：美国8月核心PCE [39]