固定收益 | 固定收益定期 基金"追涨"趋于理性 证券研究报告 机构行为跟踪周报 20250921 债市活力指数小幅续降 截至 9 月 19 日，债市活力指数较 9 月 12 日下降 5pcts 至 13%，5D-MA 下降 13pcts 至 17%。 其中，债市活力升温指标包括：十年期国开债隐含税率（反向）（滚动两年 分位数由 0%升至 1%）。债市活力降温指标包括：10Y 国开债活跃券成交额 /9-10Y 国开债余额（滚动两年分位数由 73%降至 71%）、银行间债市杠杆率 较过去 4 年同期均值的超额水平（滚动两年分位数由 36%降至 26%）、中长 期纯债基久期中位数（滚动两年分位数由 90.6%降至 90.0%）、30Y 国债换手 率（滚动两年分位数由 45%降至 35%）。 机构买卖行为跟踪：基金谨慎做多，农商行加力卖出 1）买卖力度与券种选择：基金主要净买入 10Y 及以内利率债 整体来看，本周现券市场净买入力度排序为：基金>其他产品类>保险>理 财>大行>其他>外资银行>货基>券商，净卖出力度排序为城商行>农村金 融>股份行。 券种选择上，目前各类机构主力的券种为：1）大行无明显主力品种；2） ...