报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 看好2025年低利率环境下REITs市场的配置机会[4] - 投资策略建议关注三条主线：政策主题下的弹性及优质低估值项目修复能力、弱周期资产的红利配置属性、REITs扩募与新发并行的龙头效益[4] REITs指数表现 - 本周中证REITs全收益指数上涨0.12%，收于1071.3点；中证REITs(收盘)指数下跌0.20%，收于838.3点[1][10] - 本年中证REITs全收益指数涨幅为10.69%，中证REITs(收盘)指数涨幅为6.18%[2][10] - 房地产(申万)指数本周上涨0.71%，涨幅最高；REITs全收益指数排行第3[1][10] - 恒生指数本年上涨32.33%，涨幅最高；REITs全收益指数排行第4[2][10] REITs二级市场表现 - 本周C-REITs二级市场整体呈现震荡行情，38支上涨、35支下跌，周均涨幅为0.07%[2][12] - 数据中心板块表现最优，上涨1.28%；生态环保板块表现最差，下跌0.79%[2][12] - 已上市REITs总市值约2212.1亿元，平均单只REIT市值约30亿元[2][12] - 本周日均成交量142.9万股，日均换手率0.6%[2][17] - 数据中心板块交易最活跃，换手率达1.2%；仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施板块换手率分别为0.5%/0.4%/0.7%/0.5%/0.7%/0.8%/0.7%/0.4%[2][17] - 中金唯品会奥莱REIT换手率最高达3.7%[17] REITs估值表现 - 中债IRR持续分化，前三分别为华夏中国交建REIT（9.6%）、平安广州广河REIT（9%）、中金湖北科投光谷REIT（7.7%）[3][18] - P/NAV位于0.7-1.8区间，前三分别为易方达华威农贸市场REIT（1.8）、嘉实中国电建清洁能源REIT（1.8）、嘉实物美消费REIT（1.8）；平安广州广河REIT最低（0.7）[3][18] 投资建议 - 建议关注高能级城市消费在扩内需主题下的增长弹性及专业运营创造的管理溢价[4] - 关注三季度暑期客运高峰韧性与货运车流持续修复的价格弹性[4] - 关注物流及厂房类园区租赁需求改善带来的机会[4] - 弱周期资产建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV择时布局[4] - 关注扩募资产储备充足、项目优质的原始权益人后续龙头效益[4]