核心观点 - 市场微观流动性整体净流入598亿元 资金供给1372亿元超过需求774亿元 偏股型公募新发份额上升 南向资金大幅净流入859亿元 [3][28][30] - 市场处于上行趋势格局 均线距离13.57%显著大于3%阈值 WIND全A赚钱效应0.87%保持正值 建议维持80%仓位配置 [9][36][38] - 美联储如期降息25BP至4.00%-4.25%区间 点阵图显示2025年预计再降息50BP 2026-2027年各降息25BP [4][5][44] - 投资主线聚焦三大方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI 经济修复背景下周期股表现 低估红利策略 [4] - 中美关系出现积极进展 元首通话及西班牙会谈就TikTok等问题达成框架共识 特朗普延长TikTok禁令宽限期至12月16日 [3][5][45] 流动性跟踪 - 偏股型公募新发份额428.54亿份 环比上升2.24% 最近一周新发规模位于过去三年93.30%分位 [28] - 两融资金净流入883.82亿元 较上期1953.04亿元减少54.75% 融资余额23270.98亿元维持高位 [28][29] - 产业资本净减持189.31亿元 较上期200.72亿元小幅收窄 限售解禁市值1224.14亿元环比下降24.49% [29][30] - 北向资金成交占比14.39% 活跃度小幅下滑 股票型ETF净申购59.36亿元较上期122.32亿元收窄 [28][29] 行业与公司表现 - 甬矽电子H1营收20.10亿元同比增长23.37% 净利润3031.91万元同比增长150.45% 新增发明专利26项并布局扇出式封装 [11] - 华东医药H1营收216.75亿元同比增长3.39% 净利润18.15亿元同比增长7.01% 工业微生物板块收入3.68亿元同比增长29% [18] - 浙能电力H1营收354.72亿元同比降11.68% 净利润35.12亿元同比降10.57% 煤价同比下降199元/吨带动成本改善 [19] - 亿航智能Q2收入1.5亿元同比增长44.2% 调整后净利润940万元同比增长719.9% 新机型VT35将于9月发布 [20][23] - 电子行业PE71倍PB3.9倍 医药生物PE44倍PB4.7倍 银行板块PE仅7倍为全市场最低 [21] 政策与外部环境 - 商务部等9部门优先支持社区商业发行REITs 充分利用5000亿元服务消费与养老再贷款政策 [31] - 美国部分联邦机构面临停摆风险 众议院通过临时拨款法案但参议院否决 政府资金可持续至11月21日 [8][45] - 8月经济数据边际走弱 工业增加值同比5.2%低于预期5.75% 社消同比3.4%低于预期3.82% 固投增速0.5%低于前值1.6% [4] - REITs市场本周上涨0.05% 华夏基金华润有巢REIT领涨2.20% 交通基础设施类REITs成交占比19.7% [31][32] 投资策略 - 量化模型推荐困境反转板块 港股创新药及贵金属重新关注 科技板块中算力和消费电子为重点方向 [9][37][39] - 戴维斯双击策略年内超额收益26.72% 本周超额1.87% 净利润断层策略年化收益29.51% [34][35] - 强赎转债表现呈现个券特征 对正股稀释率低于5%的转债更易上涨 计算机行业转债阶段性表现较好 [49][50] - 一线城市地产政策放松效果显现 北京上海深圳新房成交同比大幅增长49% 二手房成交量同步回升 [54][55]