报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 山东为最便宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计LPG整体仍偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月15 - 19日，华南液化气从4540涨至4650，华东液化气从4504降至4415，山东液化气维持4530，丙烷CFR华南从595降至588，丙烷CIF日本从553降至538，MB丙烷现货维持71，CP预测合同价从550降至543，山东醚后碳四维持4700，山东烷基化油维持7700，纸面进口利润从 - 323升至 - 158，主力基差从21升至155[1] - 日度变化方面，华南液化气涨40、华东液化气降47、山东液化气持平、丙烷CFR华南降1、丙烷CIF日本降1、MB丙烷现货持平、CP预测合同价降3、山东醚后碳四持平、山东烷基化油持平、纸面进口利润升44、主力基差升53；山东4530（+30）、华东4415（-92）、华南4650（+100），山东醚后4700（-60），最低交割地为华东；内盘大幅下跌，基差 - 95，10 - 11月差63，11 - 12月差60；FEI和CP分别550（-3）、544（-4.5）美元/吨，FEI月差 - 6、CP月差 - 11不变[1] - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（-74），10 - 11月差49（-20），11 - 12月差62（+3），仓单13002手（-6），上海煜驰 - 1，东华 - 5；外盘价格上涨，FEI月差 + 1，MB月差不变，CP月差 - 2.5；内外价差小幅下行，PG - CP至75（-3），PG - FEI至67.6（-9.3），FEI - CP至7.5（+6.5），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 - 6.5（+3），CP华南到岸贴水43（+0）[1] 市场情况 - 运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（+11）、中东 - 远东最新82（+7），FEI - MOPJ最新 - 41.5（-6.5），石脑油裂差走强[1] - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低，进港减少，外放小增，但需求收窄，港口库存和厂库均提升[1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降[1]