报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差小幅走强，EW价差再度反弹，近期宽幅震荡，FU内外近月震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外价小幅反弹至8、9美金/吨，MF0.5基差震荡 [5] - 基本面角度，新加坡渣油下降，浮仓震荡，ARA渣油库存小幅去库，EIA渣油小幅去库，富查伊拉库存去库，中东高硫浮仓大幅累库 [6] - 高硫中东旺季已过，物流重塑、新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成，近期炼厂投料采买支撑380裂解水平，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，国内FU短期内外震荡偏多思路 [6] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差低位震荡，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月15 - 19日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从381.06变为382.97，变化-0.38；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从435.93变为427.48，变化-6.73；鹿特丹HSFO - Brent M1从-6.95变为-5.82，变化0.82；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从671.73变为668.48，变化-9.07；鹿特丹VLSFO - GO M1从-235.80变为-241.00，变化2.34；LGO - Brent M1从24.47变为24.80，变化-0.38；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从54.87变为44.51，变化-6.35 [3] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月15 - 19日，新加坡380cst M1从392.66变为390.12，变化-5.94；新加坡180cst M1从404.29变为400.69，变化-6.57；新加坡VLSFO M1从466.57变为465.21，变化-7.07；新加坡GO M1从87.42变为87.81，变化-0.53；新加坡380cst - Brent M1从-4.97变为-5.13，变化-0.16；新加坡VLSFO - GO M1从-180.34变为-184.58，变化-3.14 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月15 - 19日，新加坡FOB 380cst从392.42变为390.94，变化-6.53；FOB VLSFO从468.08变为464.79，变化-7.28；380基差从-1.60变为0.40，变化-0.20 [4] 国内FU数据 - 2025年9月15 - 19日，FU 01从2799变为2796，变化-2；FU 05从2752变为2754，变化0；FU 09从2702变为2699，变化1；FU 01 - 05从47变为42，变化-2；FU 05 - 09从50变为55，变化-1；FU 09 - 01从-97变为-97，变化3 [4] 国内LU数据 - 2025年9月15 - 19日，LU 01从3349变为3362，变化-23；LU 05从3325变为3337，变化-31；LU 09从3321变为3308，变化-14；LU 01 - 05从24变为25，变化8；LU 05 - 09从4变为29，变化-17；LU 09 - 01从-28变为-54，变化9 [5]