报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储议息会议表态偏鹰短期情绪面承压，但降息推进市场情绪预计不受明显抑制，各有色金属品种短期价格走势有差异，部分品种或震荡抬升，部分或偏弱运行，部分或维持震荡 [3][4][10] 各品种总结 铜 - 行情资讯：周五伦铜收涨0.51%至9996美元/吨，沪铜主力合约收80080元/吨，LME铜库存减少1225至147650吨，国内上期所铜仓单减少0.1万吨，精废价差缩窄至1750元/吨 [3] - 策略观点：美联储表态偏鹰短期情绪面承压，若降息进程推进情绪不受明显抑制，产业上铜原料供应紧张，长假临近下游备货需求增加，短期价格或震荡抬升 [4] 铝 - 行情资讯：周五伦铝收跌1.07%至2676美元/吨，沪铝主力合约收至20760元/吨，沪铝加权合约持仓量减少1.0至52.5万手，期货仓单减少0.3万吨，国内三地铝锭库存和铝棒社会库存减少，外盘LME铝库存持平 [5] - 策略观点：美联储表态不及预期鸽派，但降息推进不明显压制市场情绪，铝下游旺季特征不明显，价格回落铝棒加工费走高，国庆临近消费意愿改善，铝价下方支撑较强，短期价格有望向上修复 [6] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨0.08%至17172元/吨，伦铅3S较前日同期涨1至2011美元/吨，上期所铅锭期货库存录得4.73万吨，LME铅锭库存录得22.27万吨，国内社会库存去库至5.96万吨 [7] - 策略观点：原生端铅矿显性库存累库速率弱于往年，铅精矿TC下行，原料紧缺压制开工；再生端废料价格下滑，利润修复开工回暖；下游蓄企开工高于往年，电池库存压力下滑采买抬升，国内铅锭厂库及社库下滑，沪铅月差波动上行，短期沪铅偏强运行 [8] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收跌0.01%至22049元/吨，伦锌3S较前日同期跌2至2919美元/吨，上期所锌锭期货库存录得5.25万吨，LME锌锭库存录得4.88万吨，国内社会库存小幅去库至15.85万吨 [9] - 策略观点：锌矿国产TC滞涨，进口TC上行速率或放缓，锌矿过剩程度缓解，国内锌锭社会库存累库，海外LME锌锭库存去库，沪伦比值走弱，美联储降息表态不及预期鸽派，短期沪锌偏弱运行 [10] 锡 - 行情资讯：2025年9月19日，沪锡主力合约收盘价268770元/吨，较前日下跌0.12%，上期所期货注册仓单较前日减少356吨，LME库存较前日减少140吨，预计9月国内精炼锡产量将环比下降29.89%，8月份样本企业锡焊料产量环比增加7.99% [11] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产量能待观察，旺季需求回暖，锡价短期或难下跌、维持震荡运行，建议观望，国内主力合约参考运行区间260000 - 280000元/吨，海外伦锡参考运行区间32500 - 35500美元/吨 [12] 镍 - 行情资讯：上周镍价震荡运行，周五沪镍主力合约报收121500元/吨，较上周 - 0.39%；伦镍报收15380美元/吨，较上周 + 0.65%，镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，MHP系数价格小幅走高 [13] - 策略观点：近期镍铁价格稍强，但精炼镍库存压力大拖累镍价，若库存延续增长镍价或下探，中长期美国宽松预期、国内反内卷政策及新一年度RKAB审批对镍价有支撑，下跌空间有限，建议逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [14] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报72987元，与前日持平，周内 + 2.46%，LC2511合约收盘价73960元，较前日收盘价 + 1.48%，周内 + 3.93%，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价周内 + 3.75% [16] - 策略观点：旺季国内需求高位，碳酸锂库存连续六周下跌，上游盐厂库存较去年同期低30.7%，下游国庆前后有备货需求，宁德时代枧下窝矿山复产前现货市场或偏紧，锂价底部支撑强，多空资金谨慎，后续关注资源端供给持续性、需求强预期兑现及权益市场氛围，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间71600 - 76800元/吨 [17] 氧化铝 - 行情资讯：2025年9月19日，氧化铝指数日内上涨0.75%至2954元/吨，单边交易总持仓42.5万手，山东现货价格下跌5元/吨至2950元/吨，升水10合约25元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持323美元/吨，进口盈亏报103元/吨，进口窗口打开，期货仓单报15.04万吨 [19] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，进口窗口打开或加剧过剩，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强运行，建议观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2800 - 3100元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [20][21] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收12875元/吨，当日 - 0.46%，单边持仓27.87万手，较上一交易日 + 896手，现货价格部分持平部分下跌，原料价格持平，期货库存录得89732吨，较前日 - 414，社会库存录得98.71万吨，环比减少2.51% [23] - 策略观点：需求端平淡，传统旺季启动不及预期，下游采购刚需补库，节前备货意愿不强，成本端原料价格高企，成本支撑坚实，厂家挺价意愿强，预计社会库存延续去化，供需结构有边际改善空间，建议逢低布局多单 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：截至周五下午3点，AD2511合约上涨0.2%至20325元/吨，加权合约持仓1.8万手，环比微升，成交量0.46万手，量能收缩，AL2511合约与AD2511合约价差470元/吨，环比缩窄，国内主流地区ADC12平均价环比持平，市场成交略有改善，国内三地铝合金锭库存环比增加0.04万吨 [26] - 策略观点：铸造铝合金下游从淡季过渡到旺季，旺季特征不明显，国内外废铝供应扰动使成本端支撑强，交易所下调保证金比例市场活跃度提升，短期价格或延续高位运行 [27]