报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周有色金属各品种价格表现不一，基本面情况存在差异，投资策略需根据不同品种特点制定，如铜可布局中期多单或卖看跌期权，铝低库存格局下逢低持有，锌空头配置继续持有等[1][2][5]。 各品种总结 铜 - 本周铜价8万上下宽幅震荡，基本面维持韧性，下游开工环比走高，价格回落时下游点价量增长明显，精废替代效应减弱，内外正套走出空间，受益于全球财+货币双宽驱动，后续降息空间打开，7.9 - 7.95w以下可考虑布局中期多单或卖7.8w以下看跌期权[1]。 铝 - 1 - 7月铝锭进口提供增量，下游开工改善，光伏组件排产企稳，海外需求下滑明显，9月预期库存去化，短期基本面尚可，低库存格局下逢低持有，留意远月月间及内外反套[1][2]。 锌 - 本周锌价震荡下移，供应端国产TC小幅下降、进口TC大幅上升，9月检修集中冶炼产量环比下滑，海外矿端增量超预期，我国锌矿进口量偏高位；需求端内需季节性疲软有韧性，海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡，海外LME库存去化，外强内弱格局可能进一步分化，离出口窗口打开约剩400 - 600元/吨，空头配置继续持有，内外正套可部分止盈[5]。 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，库存端国内小幅累库、海外交仓增加，短期现实基本面偏弱，宏观面政策带动反内卷情绪回升，印尼游行平息地缘风险缓解但政策端有挺价动作[6]。 不锈钢 - 供应层面钢厂预计小幅复产，需求层面刚需为主，成本方面镍铁价格维持、铬铁小幅上涨，库存方面锡佛两地去库、仓单小幅去化，基本面整体偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，印尼游行事件短期平息，政策端有挺价动机[6]。 铅 - 本周铅价受宏观影响上涨，供应侧报废量同比偏弱、再生铅开工低、精矿供不应求，需求侧电池成品库存高、开工率增加、需求小幅转旺，9月市场有旺季预期但终端消费去库和采购力度偏弱，预计下周铅价维持大幅震荡，在16800 - 17200区间[8]。 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位、部分冶炼厂减产，海外供应逐渐恢复；需求端下游补库意愿较强，LME库存低位反弹，国内基本面短期供需双弱，短期建议观望，高于27.5万元/吨可轻仓沽空，中长期贴近成本线逢低持有[11]。 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，四川与云南开工稳定，后续西南部分工厂或减产、西北个别工厂增产，9月份平衡处于平衡状态，9、10月份供需为紧平衡状态，中长期产能过剩幅度大，价格预计以季节性边际成本为锚周期底部震荡[15]。 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡偏强运行，原料端海外矿山挺价、持货商惜售，锂盐端采购活跃度环比走弱但节前备货成交活跃，电碳基差趋稳，目前处于产能扩张未结束、供需偏过剩阶段，季节性旺季助力下月度平衡转为去库但幅度小，供应端扰动炒作落地后价格弹性高、落地前价格向下支撑强[17]。