行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为"强于大市"且维持该评级 [2] 核心观点与投资逻辑 - 电子硬件方向表现良好 建议关注化工反内卷龙头标的包括万华化学、扬农化工、恒力石化、华鲁恒升 农药反内卷线关注利民股份 科技方向关注液冷、PCB产业链及芯片产业链 [5][29] - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行 行业盈利自2021年10月出现向下拐点后持续处于底部区间 主因成本端供需偏紧（原油、煤炭）而商品端供需宽松 [30][31] - 需求端：中国房地产新开工面积累计同比增速2024年1-12月为-23% 2025年1-6月为-22.8% 出口总值累计增速2024年1-12月为+5.84% 2025年1-6月为6% 预计内外需有望改善 [32][33] - 库存端：中国产成品库存累计同比增速2024年1-12月为3.3% 2025年1-6月为3.9% 美国制造业库存2024年11月至2025年4月持续转正 [35] - 估值端：截至2025年9月19日 基础化工PB为1.98倍 处于2014年以来21.04%低分位 十年期美国国债收益率为4.14% 处于2014年以来81.17%高分位 估值有望提升 [38][39] - 投资建议覆盖七大主线：中特估链（中国海油、中国石化、中国石油）、AI材料链（东材科技、圣泉集团）、液冷材料（巨化股份、三美股份、永和股份）、低估值龙头白马（万华化学、华鲁恒升等）、资源品价值重估（云天化、亚钾国际等）、国产替代新材料（侨源气体、国瓷材料等）、PEEK材料（中欣氟材、中研股份等） [40][41][42] 行业行情表现 - 本周（2025年9月15日-19日）基础化工板块涨跌幅为-1.33% 跑输沪深300指数（-0.44%）0.89个百分点 [6][19] - 年初至2025年9月19日 基础化工指数涨幅17.18% 跑输沪深300指数（32.94%）15.76个百分点 [19] - 行业收盘点位为4048.88 52周最高4123.45 52周最低2721.92 [2] 个股表现 - 本周涨幅前二十个股包括凯美特气（+28.62%）、广东宏大（+22.93%）、三维装备（+22.53%）等 [7][19][20] - 本周跌幅前二十个股包括润阳科技（-11.48%）、万凯新材（-10.42%）、嘉澳环保（-10.25%）等 [8][22][23] 大宗商品价格变动 - 本周价格上涨前二十产品包括液氯（+22.93%）、一氯甲烷（+19.44%）、铋锭（+12.39%）、氧化铋（+12.28%）、丙烯酸异辛酯（+7.47%）等 [9][25][26] - 本周价格下跌前二十产品包括维生素VE（-10%）、β-甲基萘（-8%）、三氯蔗糖（-5.88%）、新戊二醇（-5.48%）、硫酸（-4.94%）等 [10][27][28] 重点公司盈利预测 - 覆盖9家重点公司 包括万华化学（2025E EPS 135.9元 PE 15.0倍）、华鲁恒升（2025E EPS 38.0元 PE 14.8倍）、扬农化工（2025E EPS 13.9元 PE 20.8倍）等 [12]