报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局未有效改善，短期预计震荡运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修少，供给高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量下滑，终端需求一般，厂库处历史同期高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1225元/吨，SA2601收盘价1318元/吨，基差 -93元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存175.56万吨，较前一周减少2.33%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：年内检修高峰期来临，产量预计下滑 [3] - 利空：23年以来产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，产量处历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，需求走弱；宏观政策利好情绪消退 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1306 | 1210 | -96 | | 现值 | 1318 | 1225 | -93 | | 涨跌幅 | 0.92% | 1.24% | -3.13% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1225元/吨，较前一日上涨15元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -96.75元/吨，华东联产法利润 -108.50元/吨，生产利润从历史低位回升 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 周度行业开工率85.53% [17] - 周度产量74.57万吨，其中重质纯碱41.77万吨，产量处历史高位 [19] 纯碱行业产能变动情况 | 年份 | 新增产能企业 | 产能（万吨） | 工艺路线 | 投产时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023年 | 安徽红四方等多家企业 | 640 | 联硕、天然碱等 | 2023年不同时间 | | 2024年 | 内蒙古远兴能源等企业 | 180 | 天然碱、联硕等 | 2024年不同时间 | | 2025年 | 江苏连云港德邦等企业 | 750（实际投产100） | 联碱、联硕等 | 2025年不同时间 | [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为103.56% [23] - 浮法玻璃：全国日熔量16.02万吨，开工率76.01%企稳 [26] - 光伏玻璃：价格持续下跌，“反内卷”政策影响下减产，在产日熔量大幅下行 [32] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存175.56万吨，较前一周减少2.33%，在5年均值上方运行 [35] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 - 2024E | 各年份不同数据 | 各年份不同数据 | 各年份不同数据 | 各年份不同数据 | 各年份不同数据 | 各年份不同数据 | 各年份不同数据 | 各年份不同数据 | 各年份不同数据 | 各年份不同数据 | 各年份不同数据 | 各年份不同数据 | 各年份不同数据 | [36]