美联储降息与政策组合 - 美联储如期降息25bp，点阵图显示2025年降息预期从2次增至3次，最终利率降至3.125%（此前为3.375%）[2] - 政策组合包括关税削减、减税政策及利率下调，形成"三降"宏观政策组合，为经济增长提供隐形担保[3] 宏观经济复苏迹象 - 美国9月费城联储制造业指数大幅反弹至23.2（预期2.3，前值-0.3），创今年1月以来新高，新订单及出货指数显著上行[2] - 美国当周首次申请失业救济人数为23.1万人，较前周下降3.2万人，回归正常区间[2] 科技行业合作与市场效应 - 英伟达向英特尔投资50亿美元，共同开发数据中心和个人电脑产品，进一步催化美股科技上涨[3] - "三巫日"期权到期规模达5.3万亿美元名义价值，包括3万亿美元标普500指数期权和9350亿美元个股期权，创历年9月最高纪录，引发伽马挤压效应推动股价上涨[3] 全球市场表现 - 本周新兴市场领涨1.1%，发达市场上涨1.0%[4] - 美股纳指领涨2.2%，标普500上涨1.2%，道指上涨1.0%，标普500、纳指100及罗素2000均创新高[4] - 港股恒生科技上涨5.1%，恒指上涨0.6%，恒生港股通上涨0.3%，非必需性消费和资讯科技业领涨[4] 小盘股与行业机会 - 美股小盘股年初至今上涨8%，落后于大盘，降息周期有望推动小盘成长股补涨，尤其利好信息技术、医疗保健及金融板块[5] - 截至9月20日，标普500市场广度回落至63%，风险溢价从-0.62%下降至-0.75%[5] 资金流向与ETF动态 - 全球股票ETF净流入929.72亿美元（边际流入668.17亿美元），债券ETF净流入73.99亿美元（边际流出3.57亿美元）[6] - 美国股票ETF净流入最多（753.1亿美元），中国股票ETF净流入10.8亿美元[6] - 行业ETF净流入前三为科技（43.1亿美元）、金融（39.1亿美元）和通信（25.1亿美元），净流出为能源（-2.6亿美元）和必选消费（-0.2亿美元）[41] 黄金持仓变动 - 全球主要黄金ETF中，iShares黄金信托增持1061.85亿美元，Invesco实物黄金ETC增持79.62亿美元，华安易富黄金ETF增持45.44亿美元[5] - SPDR黄金信托减持268.11亿美元，博时黄金ETF减持50.94亿美元，易方达黄金ETF减持23.7亿美元[5] - SPDR黄金信托持有量周环比+1.8%至35.08百万盎司[5] 港股日历效应与行业偏好 - 近10年国庆节后5交易日恒指平均上涨1.6%，恒科平均上涨2%[4] - 节前旅游消费、医药胜率更高；节后金融和资讯科技胜率更高[4] - 建议关注AI科技、消费电子、新消费及创新药等景气赛道[4]