报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格维持高位偏强运行，本周需关注美联储官员讲话及欧美PMI和美国PCE等数据 [6] - 中长期来看，因美联储年内有降息空间、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险、全球央行购金延续等，黄金中长期重心大概率上移 [6] 各目录总结 行情回顾 - 9月19日，沪金期货主力合约收跌0.48%至830.56元/克，沪银期货主力合约收涨0.64%至9971元/千克 [5] 逻辑分析 - 美联储9月降息表态无超预期内容，降息落地后市场焦点转向官员密集表态，周五晚间卡什卡利和米兰发表鸽派言论，市场押注美联储年内连续降息，提振贵金属价格 [6] - 特朗普预测美国联邦政府10月可能停摆，引发市场避险情绪，对贵金属价格构成提振 [6] 价格数据 |分类|品种|2025/9/19价格|2025/9/18价格|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |内外盘金银15点价|伦敦金现（美元/盎司）|3650.15|3636.99|0.4%| ||伦敦银现（美元/盎司）|42.14|41.41|1.8%| ||COMEX黄金（美元/盎司）|3682.70|3670.20|0.3%| ||COMEX白银（美元/盎司）|42.38|41.71|1.6%| ||AU2510（元/克）|827.50|824.10|0.4%| ||AG2510（元/千克）|9940.00|9808.00|1.3%| ||AU (T+D)（元/克）|825.36|822.40|0.4%| ||AG (T+D)（元/千克）|9924.00|9787.00|1.4%| |价差/比价|黄金TD - SHFE活跃价差（元/克）|-2.14|-1.7|25.9%| ||白银TD - SHFE活跃价差（元/千克）|-16|-21|-23.8%| ||黄金内外盘(TD - 伦敦)价差（元/克）|-9.36|-8.81|6.3%| ||白银内外盘(TD - 伦敦)价差（元/千克）|-854|-803|6.3%| ||SHFE金银主力比价|83.25|84.02|-0.9%| ||COMEX金银主力比价|86.90|87.99|-1.2%| ||AU2512 - 2510（元/克）|3.06|2.72|12.5%| ||AG2512 - 2510（元/千克）|31|27|14.8%| [5] 持仓数据 |品种|2025/9/19数据|2025/9/18数据|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |黄金ETF - SPDR（吨）|994.56|975.66|1.94%| |白银ETF - SLV（吨）|15205.13729|15205.13729|0.00%| |COMEX黄金非商业多头持仓数量（张）|326778|324875|0.59%| |COMEX黄金非商业空头持仓数量（张）|60368|63135|-4.38%| |COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量（张）|266410|261740|1.78%| |COMEX白银非商业多头持仓数量（张）|71623|72450|-1.14%| |COMEX白银非商业空头持仓数量（张）|20085|18513|8.49%| |COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量（张）|51538|53937|-4.45%| [5] 库存数据 |品种|2025/9/19数据|2025/9/18数据|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |SHFE黄金库存（千克）|57429.00|56430|1.77%| |SHFE白银库存（千克）|1159443.00|1203523|-3.66%| |COMEX黄金库存（金衡盎司）|39463536|39280534|0.47%| |COMEX白银库存（金衡盎司）|524043283|524086477|-0.01%| [5] 利率/汇率/股市 |品种|2025/9/19数据|2025/9/18数据|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美元/人民币中间价|7.11|7.11|0.06%| |美元指数|97.65|97.37|0.29%| |美债2年期收益率|3.57|3.57|0.00%| |美债10年期收益率|4.14|4.11|0.73%| |VIX|15.45|15.70|-1.59%| |标普500|6664.36|6631.96|0.49%| |NYWEX原油|62.36|63.31|-1.50%| [5]