报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆基本面仍无修复迹象 纸浆港口库存和仓单数量无明显去化 纸浆期货震荡运行 [5] 各目录总结 纸浆价格数据 - 2025年9月19日期货价格SP2601为5316 日环比-0.11% 周环比0.72%；SP2511为5018 日环比0.08% 周环比0.56%；SP2505为5334 日环比-0.22% 周环比0.87% [5] - 2025年9月19日现货价针叶浆银星为5650 日环比0.00% 周环比0.00%；针叶浆俄针为5200 日环比0.00% 周环比0.58%；阔叶浆金鱼为4220 日环比0.00% 周环比0.96% [5] - 外盘报价智利银星本期700美元 上期720美元 月环比-2.78%；日起等更本期530美元 上期510美元 月环比3.92%；智利金星本期590美元 上期590美元 月环比0.00% [5] - 进口成本智利银星本期5721 上期5884 月环比-2.75%；巴西金鱼本期4344 上期4182 月环比3.87%；智利金星本期4830 上期4830 月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2025年7月针叶浆进口量64.6万吨 2025年6月为67.8万吨 月环比-4.72%；阔叶浆进口量135.1万吨 2025年6月为143.5万吨 月环比-5.85% [5] - 往中国纸浆发运量2025年7月为158万吨 同比23.00% [5] - 2025年9月18日阔叶浆国产量23.1万吨 化机浆国产量22.2万吨 [5] - 2025年9月18日纸浆港口库存211.2万吨 期货交割库库存24.4万吨 [5] - 2025年9月18日成品纸产量双胶纸20.90万吨 铜版纸8.30万吨 生活用纸28.04万吨 白卡纸35.60万吨 [5] 纸浆估值数据 - 2025年9月19日俄针基差分位数水平0.896 银星基差分位数水平0.878 [5] - 2025年9月19日针叶浆银星进口利润分位数水平0.496 阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.522 [5] 供需库存分析 - 供给端智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨 阔叶浆明星报价540美元/吨上涨20美元/吨 本色浆金星报价持平590美元/吨 针叶浆外盘报价下降 阔叶浆报价上涨 [5] - 需求端当前纸品需求基本维持稳定水平 部分双胶纸和白卡纸纸厂发布涨价函 落实情况仍有待观察 [5] - 库存端截止2025年9月18日 中国纸浆主流港口样本库存量211.2万吨 较上期累库5.0万吨 环比上涨2.4% 库存量在本周期呈现窄幅累库的走势 [5] 策略 纸浆基本面仍无修复迹象 纸浆港口库存和仓单数量无明显去化 纸浆期货震荡运行 [5]