报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇交易逻辑是港口压力传导到内地，内地后期有季节性及新装置备货需求，但港口会倒流冲击，目前价格对标内地，兴兴预计9月初开车但库存累积，倒流化解港口压力会打压内地估值，当前估值、库存和驱动不佳，抄底需等待，需关注进口变量[2] - 聚乙烯两油库存同比中性，上游和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，基差方面华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产及美国报价情况，2025年新装置压力大，需关注投产落地情况[6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，估值上基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性[7] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[7] 各产品数据及变化总结 甲醇 - 2025年9月15 - 19日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2293降至2260，华南现货从2290降至2268，鲁南折盘面有小幅度波动，西南折盘面、河北折盘面、西北折盘面部分时段持平，CFR中国部分时段持平，CFR东南亚维持326，进口利润从12变为6，主力基差从 - 100变为 - 105，盘面MTO利润维持 - 1255，日度变化动力煤期货为0，江苏现货为 - 7，华南现货为 - 2等[2] 塑料（聚乙烯） - 2025年9月15 - 19日东北亚乙烯维持850，华北LL从7140降至7100，华东LL部分时段持平，华东LD维持9530，华东HD维持7400，LL美金和LL美湾维持不变，进口利润维持 - 12，主力期货从7232降至7169，基差从 - 80变为 - 70，两油库存从70降至63，仓单维持12736，日度变化东北亚乙烯为0，华北LL为 - 20等[6] 聚丙烯 - 2025年9月15 - 19日山东丙烯部分时段持平，东北亚丙烯维持770，华东PP从6815降至6795，华北PP有小幅度波动，山东粉料部分时段持平，华东共聚部分时段持平，PP美金和PP美湾维持不变，出口利润维持 - 26，主力期货从6966降至6914，基差从 - 120变为 - 130，两油库存从70降至63，仓单从13706降至13499，日度变化山东丙烯为0，华东PP为 - 35等[7] PVC - 2025年9月15 - 19日西北电石部分时段持平，山东烧碱从867降至817，电石法 - 华东从4780变为4830，乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北从4450变为4460，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润维持336，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）维持 - 150，日度变化西北电石为0，山东烧碱为 - 8等[7]