报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价在油厂高压榨量和库存累库后大幅下跌，跌至低位后反弹，但反弹空间受限，后市或低位波动 [1] - 棕榈油破位下行，受原油下挫、相关油脂走低、产地增产、出口转弱及国内进口和库存增加影响，后市偏弱运行 [1] - 鸡蛋养殖端蛋鸡存栏高，天气转凉产蛋率回升且蛋重增加，冷库蛋出库，供应压力大，需求端中秋备货尾声后支撑减弱，反弹乏力，后市或再度走低 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕反弹有限 - 9月第三周豆粕期价先因进口大豆供给预期增加、油厂压榨量高和库存累库下跌，后因中美经贸谈判未涉农产品部分空头减仓、国庆双节补库等反弹，但空间受限后续仍偏弱 [2] - 进口大豆集中到港供应充沛，2025年8月进口1228万吨同比增1.2%，1 - 8月累计7331万吨同比增4%，9 - 11月预计到港量可观，豆粕库存持续累库 [3] - 油厂催提，豆粕提货量重回高位，9月12日当周周度库存提货量160.01万吨环比增7.14%，饲料企业库存增幅放大，9月12日库存天数9.22天为6个月最高 [3][4] - 进口大豆成本高企，下游豆粕需求近旺远淡，近端生猪存栏高需求旺盛，国家调控生猪产能或使后续需求下滑 [5][6] - 豆粕主力2601合约低位反弹站上5日均线，MACD绿柱缩小，但10日均线阻力强，反弹空间受限 [7] - 豆粕2601合约操作策略为逢高偏空操作，关注目标区间3040 - 3050，防守参考区间3070 - 3080，第一关注目标3000 - 3010，第二关注目标2980 - 2990 [8][9] 棕榈油破位下行 - 9月第三周棕榈油期价破位下行，受国际原油下跌、美国生物燃料政策不明相关油脂豆油下挫、马来西亚棕榈油局月报偏空等因素影响 [9] - 马来西亚棕油9月上半月产量环比下滑8.05%，但仍处增产季后期增产预期仍存，9月前15日出口数据较弱，棕油期价承压 [12] - 美国生柴政策不明，CBOT豆油期价持续下跌拖累棕榈油，马棕参考价抬升，印度进口高峰期已过，马棕出口或下滑 [13] - 中国8月棕榈油进口量34万吨同比增16.5%，1 - 8月159万吨同比下滑13.8%，近月到港多需求有限，库存增加，9月12日全国商业库存64.15万吨环比增3.58%同比增24.92% [15] - 棕榈油主力2601合约跌破40天均线，MACD持续回落近零轴，绿柱延续，技术偏弱有续跌压力 [16] - 棕榈油2601合约操作策略关注偏空操作，关注目标区间9336 - 9360，防守参考区间9380 - 9390，第一关注目标9280 - 9300，第二关注目标9250 - 9260 [17] 鸡蛋反弹乏力 - 9月第三周鸡蛋期价先因双节备货反弹，后因备货尾声需求支撑减弱、蛋鸡存栏高、天气转凉产蛋增加、冷库蛋出库、市场抵触高价走货放缓而回落，后市或再度走低 [19] - 蛋鸡存栏高企，2025年8月在产蛋鸡存栏13.17亿只环比增2%同比增10%，9月预计仍超13亿只，产能去化慢，供应压力大 [20] - 高供给压力下养殖端淘鸡增大，9月18日当周老母鸡出栏量57.62万只环比增2.05%，增幅放缓 [22] - 鸡蛋行业库存增加，9月18日生产环节库存0.50天环比增11.11%，流通环节库存0.97天环比增22.78% [23] - 成本端下滑令蛋价承压，新玉米丰收预期强、豆粕价格下行，饲料价格走低叠加鸡苗价格低，蛋鸡综合养殖成本下滑 [24] - 鸡蛋主力2511合约反弹到短期均线之上后续升动力不足，40日均线阻力大，期价反弹受限回落压力增大 [26] - 鸡蛋主力2511合约操作策略为逢高偏空操作，关注目标区间3148 - 3170，防守参考区间3190 - 3200，第一关注目标3082 - 3100，第二关注目标3050 - 3070 [27]