正信期货铜月报202508 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959 Email：zhangjf@zxqh.net Tel：027-68851554 内容要点 宏观层面：8月铜价维持区间运行，月末价格受宏观助推抬升，关税落地影响带动价差收敛。8月美国 铜关税落地，COMEX铜以单周下跌24%结束了这轮长达半年多的关税预期交易，市场对COMEX铜与LME铜交 易出来的3000美元溢价价差一夜"归零"。宏观预期偏向降息预期增强，在特朗普政府的不断施压下， 鲍威尔开始改变其货币政策立场，或不以控通胀为首要目标，在美国经济"硬数据"边际弱化后，9月 降息概率大增；国内政策预期走强，权益市场表现亮眼。 产业基本面：8月国内虽处淡季，但现货升水偏强，冶炼利润无明显改善，8月产量环比有所下滑。关 税落地后，全球显性库存进一步增加，需要重新审视过去半年多美铜价格虹吸效应所造成的后果， COMEX铜市场库存26万吨，今年库存累计已经增加17万吨，未来这批精铜的流向成为关键，由于当前LME 铜库存在15 ...