分析师 张伟 SAC 证书编号：S0160525060002 zhangwei04@ctsec.com 相关报告 证券研究报告 宏观点评 / 2025.09.22 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ 广义财政盼增量 ❖ 事件：9 月 17 日财政部发布 2025 年 1-8 月财政收支情况。1-8 月，一般 公共预算收入累计 14.82 万亿元，同比 0.3%（1-7 月同比 0.1%）；一般公 共预算支出累计 17.93 万亿元，同比 3.1%（1-7 月同比 3.4%）。8 月，一 般公共预算收入 1.24 万亿元，同比 2.0%（7 月同比 2.6%）；一般公共预算 支出 1.86 万亿元，同比 0.8%（7 月同比 3.0%）。 ❖ 税收强于非税特征延续。8 月一般公共预算收入同比增速较前值有所放缓， 1-8 月一般公共预算收入累计同比 0.3%，略超出年初 0.1%的预算目标；完 成全年预算进度 67.4%，快于过去三年同期均值水平。结构上看，有以下几 点特征：一是中央及地方本级收入同比较前值均出现不同程度的回落。二是 税收持续强于非税收入。三是制造业及金融业为税收收入正增的重要贡献。 根据国家税 ...