报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观方面，中美举行经贸会谈、八部门印发汽车行业稳增长方案使市场氛围回升，且本周迎美联储降息关键时点扰动加剧；产业方面，五大材累库趋缓，螺纹钢产需双降、库存增幅收窄，热卷产需双增、库存转降；基于宏观氛围偏暖、钢价低估值、铁水高位难形成负反馈压力，预计钢价波动有反复但支撑明显，存小幅反弹空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 上周，五大材累库趋缓，螺纹钢产需双降、社库回升，终端需求改善有限致成交谨慎，热卷供需双增、库存转降；国内政策真空期，钢价低位弱势调整 [9] 钢材供需 - 产量：全国螺纹周产量211.93万吨（环比-3.09%，同比+12.78%），热卷周产量325.14万吨（环比+3.47%，同比+7.60%）；螺纹钢高炉和电炉均减产，高炉周产量184.57万吨（环比-1.66%，同比+10.60%），电炉周产量27.36万吨（环比-11.74%，同比+30.04%） [16][18][23] - 开工率：全国高炉开工率83.83%（环比+4.27%，同比+7.99%），电炉开工率71.92%（环比-1.76%，同比+25.62%） [28] - 利润：螺纹钢利润-14元/吨（周环比-133%，同比-141元/吨），热卷利润+46元/吨（周环比+35.29%，同比+173元/吨） [32] - 需求：螺纹钢表观消费198.07万吨（环比-1.98%，同比-10.94%），全国建材成交5日均值10.31万吨（环比+6.32%，同比-15.64%），热卷表观消费326.16万吨（环比+6.81%，同比+3.23%） [37] - 库存：螺纹厂库166.63万吨（环比-2.75%，同比+21.14%），社库487.23万吨（环比+3.96%，同比+36.83%），总库存653.86万吨（环比+2.17%，同比+32.46%）；热卷厂库80.88万吨（环比+1.13%，同比-11.65%），社库292.44万吨（环比-0.65%，同比-12.16%），总库存373.32万吨（环比-0.27%，同比-13.43%） [41][46] - 下游：30大中城市周度商品房成交面积环比减少3.01%，同比下降7.45%；100大中城市成交土地面积环比降低56.65%，同比下降68.99%；2025年8月我国汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比分别增长8.7%和10.1%，同比分别增长13%和16.4%；1至8月，汽车产销同比分别增长12.7%和12.6%，销量增速扩大0.6个百分点 [49][52] 铁矿供需 - 供应：铁矿石价格指数105.59（环比+1.22%，同比+14.85%），澳洲和巴西19港口发运2850.8万吨（环比+25.75%，同比-1.78%），45港口到港量2362.3万吨（环比-3.50%，同比+9.60%） [59] - 需求：铁水日产240.55万吨（环比+11.71万吨，同比+17.17万吨），45港口疏港量317.78万吨（环比-0.27%，同比+4.97%），247家钢企库销比30.32天（环比-4.80%，同比-8.18%） [64] - 库存：45港口库存13849.47万吨（环比+0.17%，同比-9.55%），247家钢企进口铁矿库存8993.05万吨（环比+0.59%，同比-1.07%），114家钢企铁矿石平均可用23.1天（环比-12.03%，同比+13.12%） [70] 双焦供需 - 供给：炼焦煤矿山开工率82.71%（环比+9.14%，同比-8%），洗煤厂产能利用率35.42%（环比-0.45%，同比-8.76%），蒙煤通关量日度18.44万吨（环比-1.23%，同比+75.35%）；焦煤竞拍日成交率85.44%（周环比-0.22%，同比+22.62%），周度成交率71.55%（周环比+3.37%，同比-0.42%） [76][78] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润+35元/吨（环比-29元/吨，同比+155元/吨），产能利用率75.92%（环比+3.80%，同比+9.74%），钢厂焦炭产能利用率85.93% [85] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存751.75万吨（环比-3.70%，同比+7.58%），钢厂焦煤库存793.95万吨（环比-0.20%，同比+10.56%），炼焦煤港口库存271.11万吨（环比-1.59%，同比-34.53%） [91] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存43.91万吨（环比+7.86%，同比+0.99%），钢厂焦炭库存633.29万吨（环比+1.54%，同比+16.50%），焦炭港口库存205.11万吨（环比+0.02%，同比+8.43%） [97] - 现货价格：焦炭开启二轮提降，钢焦博弈加剧；山西低硫主焦煤1420元/吨（周环比持平，同比-280元/吨），准一级冶金焦出厂价1390元/吨（邯郸，环比-50元/吨，同比-100元/吨） [98][103] 价差分析 - 螺纹钢基差高位收缩，热卷10 - 1价差走扩 [105] - 双焦1 - 5价差继续收缩，铁矿石1 - 5小幅收缩 [111]