报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 美豆盘面回落，国内豆粕反弹，菜粕走势与豆粕接近且以稳定为主，豆粕和菜粕月间价差均走强 [2] - 豆系市场压力仍存，价格重心预计下移，美豆后续平衡表调整及巴西卖货积极性、阿根廷出口关税调整或影响价格 [3][5] - 国内现货偏宽松，豆粕库存高位，菜粕需求转弱、供应有不确定性，预计偏震荡运行 [6] - 宏观缺乏指引，市场担忧供应不确定性，中国远期对美豆有需求，价格短期内难大幅回落 [7] - 市场关注转向基本面，美豆支撑预计下行，巴西价格有压力，国内豆粕供需宽松，近月盘面或较强但空间有限，菜粕价格波动缺乏明显动力，豆粕和菜粕月间价差预计偏强运行 [8] - 交易策略上单边建议观望，套利推荐M11 - 1正套，期权建议卖出宽跨式策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面回落，国内豆粕因进口增加前期回落、近期反弹，菜粕走势与豆粕接近，需求和供应均有变化但整体稳定，豆粕和菜粕月间价差均走强 [2] 基本面 - 美豆旧作平衡表结转库存上调，新作供应端略有增加，库存小幅上调，盘面回落空间有限，后续受出口影响大，南美旧作供需偏宽松，巴西农户卖货进度慢，国际豆粕供应压力明显，豆系市场压力仍存，价格重心预计下移，美豆平衡表调整、巴西卖货积极性及阿根廷出口关税调整或影响价格 [3][5] - 国内豆粕现货偏宽松，油厂开机率高，库存高位，成交量以基差成交为主，市场对远月供应紧张担忧改善；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，供应有不确定性，预计偏震荡运行 [6] 宏观 - 中美马德里谈判缺乏明确宏观指引，市场担忧后续供应不确定性，中国远期对美豆有需求，价格短期内难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 市场关注转向基本面，美豆支撑预计下行，巴西价格有压力，国内豆粕供需宽松，近月盘面或较强但空间有限，菜粕价格波动缺乏明显动力，豆粕和菜粕月间价差预计偏强运行 [8] 交易策略 - 单边建议观望，套利推荐M11 - 1正套，期权建议卖出宽跨式策略 [9] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润等数据及榨利变化 [10]