报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月22日铁合金期货价格冲高回落，硅铁主力合约收盘5648，下跌1.53%，持仓减少11755手；锰硅主力合约收盘5870，下跌1.58%，持仓增加5304手 [7] - 硅铁现货价格稳中偏强，部分区域上涨30至250元/吨；供应端样本企业开工率微降产量持平且维持高位，需求端钢坯出口创新高保障钢厂生产使铁水产量维持高位；虽受反内卷品种调整拖累，但下跌后估值不高且成本端支撑坚挺，空单可减持或卖出看跌期权保护 [7] - 锰硅锰矿现货平稳运行，现货价格稳中偏弱，部分区域下跌20元/吨；供应端样本企业开工率与产量双双下降但仍处高位，需求端电炉利润不佳冲击锰硅需求；成本端锰矿港口低库存使价格坚挺；成本有支撑但高供应压力仍存，价格下跌后或减产，空单可减持或卖出看跌期权保护 [7] - 交易策略为单边受反内卷品种下跌拖累但合金估值不高，空单可减持或卖出看跌期权保护；套利观望；期权卖出看跌期权 [8] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5648，日变动-88，周变动-52，成交量281849，日变化52126，持仓量211764，日变化-11755；SM主力合约收盘价5870，日变动-94，周变动-36，成交量335892，日变化169079，持仓量339805，日变化5304 [4] - 现货方面，硅铁部分区域价格上涨，如72%FeSi宁夏涨30元/吨、江苏涨250元/吨；锰硅部分区域价格下跌，如硅锰6517天津跌20元/吨 [4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地区与主力合约基差及品种间价差有不同变化 [4] - 原材料方面，锰矿天津现货价格部分有周变动，如澳块周变动0.4；兰炭小料陕西日变动和周变动均为40 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略包括单边操作建议、套利观望和期权操作建议 [7][8] - 重要资讯有工信部等部门印发钢铁行业稳增长方案，明确未来两年增加值年均增长4%左右，2025年底80%以上钢铁产能完成超低排放改造；8月中国钢坯出口176万吨，环比增12%，同比增230%，1 - 8月累计出口924万吨，同比增292% [9] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差等图表 [10] - 展示硅铁和锰硅基差、现货价格、电价、成本与利润等图表 [14][15][17][22]