报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周有色金属各品种表现不一，铜基本面有韧性，铝短期基本面尚可，锌外强内弱格局或分化，镍短期现实基本面偏弱，不锈钢基本面整体维持偏弱，铅价预计大幅震荡，锡短期供需双弱，工业硅短期供需紧平衡中长期产能过剩，碳酸锂价格震荡偏强[1][2][6][7][9][12][16][18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价8万上下宽幅震荡，议息会议落地前市场止盈使铜价回落至7.95w附近，基本面有韧性，下游开工环比走高，价格回落时下游点价量增长，精废替代效应减弱，内外正套有空间，受益于全球财+货币双宽驱动，7.9 - 7.95w以下可布局中期多单或卖7.8w以下看跌期权[1] 铝 - 1 - 7月铝锭进口提供增量，下游开工改善但海外需求下滑明显，9月预期库存去化，短期基本面尚可，低库存格局下逢低持有，留意远月月间及内外反套[2] 锌 - 本周锌价震荡下移，供应端国产TC小幅下降进口TC大幅上升，9月检修使冶炼产量环比下滑，7月锌矿进口超50万吨，需求端内需季节性疲软有韧性，海外部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡海外LME库存去化，外强内弱格局可能进一步分化，离出口窗口打开约剩400 - 600元/吨，空头配置继续持有，内外正套可部分止盈[6] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱升水平稳，库存端国内小幅累库、海外交仓增加，短期现实基本面偏弱，宏观面政策带动反内卷情绪回升，印尼游行平息地缘风险缓解但政策端有挺价动作[7] 不锈钢 - 供应层面钢厂预计小幅复产，需求层面刚需为主，成本方面镍铁价格维持、铬铁小幅上涨，库存方面锡佛两地去库，仓单小幅去化，基本面整体维持偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，印尼游行事件短期平息，政策端有挺价动机[7] 铅 - 本周铅价受宏观影响上涨，供应侧报废量同比偏弱，再生铅低开工，4 - 8月精矿开工增加但供不应求，需求侧电池成品库存高，本周开工率增加需求小幅转旺，9月市场有旺季预期，预计下周铅价在16800 - 17200区间大幅震荡[9] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，部分冶炼厂减产，佤邦9月下旬至10月供应逐渐恢复，印尼天马配额审批完成出口预计9月中下旬恢复，需求端焊锡弹性有限，价格下滑时下游补库意愿强，国内基本面短期供需双弱，短期建议观望，高于27.5万元/吨可轻仓沽空，中长期贴近成本线逢低持有[12] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，四川与云南开工稳定月产接近12万吨，后续西南部分工厂或减产西北个别工厂增产，9月平衡核心为合盛复产节奏与幅度，短期9、10月供需紧平衡，中长期产能过剩幅度大，价格走势预计以季节性边际成本为锚周期底部震荡[16] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡偏强运行，原料端海外矿山挺价、持货商惜售，锂盐端采购活跃度环比走弱但节前备货成交活跃，电碳基差趋稳，工碳及准电走强，目前处于产能扩张周期未结束、静态供需偏过剩阶段，季节性旺季助力下宁德时代减产后月度平衡转为持续去库，但去库幅度小且受后续需求影响大，供应端扰动炒作落地后价格弹性高，落地前价格向下支撑强[18]