报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个期权品种进行分析，给出标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价478，跌7，跌幅1.38%，成交量9.61万手，持仓量3.53万手 [4] - 液化气PG2511最新价4259，跌34，跌幅0.79%，成交量9.06万手，持仓量8.12万手 [4] - 甲醇MA2511最新价2282，跌9，跌幅0.39%，成交量7.29万手，持仓量8.12万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4226，跌23，跌幅0.54%，成交量11.31万手，持仓量32.96万手 [4] - 聚丙烯PP2511最新价6800，跌21，跌幅0.31%，成交量1.41万手，持仓量3.91万手 [4] - 聚氯乙烯V2511最新价4819，跌48，跌幅0.99%，成交量1.17万手，持仓量4.14万手 [4] - 塑料L2511最新价7092，跌15，跌幅0.21%，成交量2.30万手，持仓量2.55万手 [4] - 苯乙烯EB2511最新价6901，跌51，跌幅0.73%，成交量25.35万手，持仓量37.96万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15600，涨40，涨幅0.26%，成交量32.44万手，持仓量16.13万手 [4] - 合成橡胶BR2511最新价11500，涨5，涨幅0.04%，成交量9.59万手，持仓量7.03万手 [4] - 对二甲苯PX2511最新价6562，跌40，跌幅0.61%，成交量19.51万手，持仓量15.01万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2511最新价4542，跌34，跌幅0.74%，成交量12.95万手，持仓量12.73万手 [4] - 短纤PF2511最新价6242，跌36，跌幅0.57%，成交量20.02万手，持仓量17.33万手 [4] - 瓶片PR2511最新价5716，跌40，跌幅0.69%，成交量3.49万手，持仓量3.50万手 [4] - 烧碱SH2511最新价2495，跌58，跌幅2.27%，成交量7.41万手，持仓量8.60万手 [4] - 纯碱SA2511最新价1209，跌24，跌幅1.95%，成交量23.36万手，持仓量13.08万手 [4] - 尿素UR2601最新价1660，跌6，跌幅0.36%，成交量11.38万手，持仓量30.74万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量31397，持仓量24193，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.88 [5] - 液化气成交量46061，持仓量19056，成交量PCR1.83，持仓量PCR0.79 [5] - 甲醇成交量102201，持仓量215182，成交量PCR0.64，持仓量PCR0.79 [5] - 乙二醇成交量6380，持仓量24148，成交量PCR0.99，持仓量PCR0.70 [5] - 聚丙烯成交量42197，持仓量68117，成交量PCR1.25，持仓量PCR0.77 [5] - 聚氯乙烯成交量61679，持仓量174261，成交量PCR0.32，持仓量PCR0.31 [5] - 塑料成交量15972，持仓量42632，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.63 [5] - 苯乙烯成交量63836，持仓量63886，成交量PCR1.43，持仓量PCR0.94 [5] - 橡胶成交量36907，持仓量48771，成交量PCR0.34，持仓量PCR0.49 [5] - 合成橡胶成交量79379，持仓量50498，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.48 [5] - 对二甲苯成交量147788，持仓量97828，成交量PCR0.94，持仓量PCR0.67 [5] - 精对苯二甲酸成交量185877，持仓量243256，成交量PCR1.06，持仓量PCR0.69 [5] - 短纤成交量16449，持仓量34102，成交量PCR1.43，持仓量PCR0.75 [5] - 瓶片成交量3447，持仓量8575，成交量PCR1.68，持仓量PCR1.23 [5] - 烧碱成交量78766，持仓量73619，成交量PCR0.57，持仓量PCR0.76 [5] - 纯碱成交量422213，持仓量638520，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.40 [5] - 尿素成交量18252，持仓量87627，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.57 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位480 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4200 [6] - 甲醇压力位2350，支撑位2250 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4250 [6] - 聚丙烯压力位7400，支撑位6700 [6] - 聚氯乙烯压力位5300，支撑位4600 [6] - 塑料压力位7300，支撑位7100 [6] - 苯乙烯压力位7200，支撑位6600 [6] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4400 [6] - 短纤压力位6800，支撑位5700 [6] - 瓶片压力位6100，支撑位5500 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2480 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1160 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1620 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率30.57%，加权隐波率33.81% [7] - 液化气平值隐波率17.815%，加权隐波率19.67% [7] - 甲醇平值隐波率17.295%，加权隐波率19.64% [7] - 乙二醇平值隐波率12.25%，加权隐波率13.99% [7] - 聚丙烯平值隐波率8.98%，加权隐波率13.03% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.2%，加权隐波率18.12% [7] - 塑料平值隐波率9.675%，加权隐波率12.17% [7] - 苯乙烯平值隐波率17.44%，加权隐波率20.36% [7] - 橡胶平值隐波率21.51%，加权隐波率27.26% [7] - 合成橡胶平值隐波率22.91%，加权隐波率27.48% [7] - 对二甲苯平值隐波率15.735%，加权隐波率18.85% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率19.615%，加权隐波率21.85% [7] - 短纤平值隐波率17.715%，加权隐波率21.52% [7] - 瓶片平值隐波率14.14%，加权隐波率17.01% [7] - 烧碱平值隐波率26.83%，加权隐波率30.64% [7] - 纯碱平值隐波率27.755%，加权隐波率33.64% [7] - 尿素平值隐波率17.595%，加权隐波率21.98% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC讨论提前解放160万桶/日减产计划，俄罗斯宣布减产并支持延长汽油出口禁令 [8] - 行情分析：7月以来逐渐走弱后区间盘整，8月先涨后跌，9月延续弱势偏空头 [8] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR报收1.00以上，压力位570，支撑位480 [8] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：PDH装置检修量稳定，产能利用率74.77%，利润下滑 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降，持仓量PCR报收0.80附近，压力位4500，支撑位4200 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口库存155.78万吨，企业库存34.05万吨，订单待发23.38万吨 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月逐渐走弱，9月低位盘整后反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率下跌，持仓量PCR报收0.80附近，压力位2400，支撑位2250 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存46.5万吨，下游工厂库存天数12.8天，到港量中性偏低 [11] - 行情分析：7月低位盘整后上升下跌，8月延续弱势，9月延续弱势偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR报收0.60附近，压力位4500，支撑位4250 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 基本面：PE、PP库存有不同变化，PP库存整体压力高于PE [12] - 行情分析：聚丙烯7月以来跌幅收窄后下降，8月偏弱势，9月延续弱势偏空头 [12] - 期权因子研究：聚丙烯隐含波动率下降，持仓量PCR报收0.80附近，压力位7400，支撑位6700 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：受东南亚割胶旺季及海外供应增加影响，全球橡胶期货市场本周延续跌势 [13] - 行情分析：7月以来先涨后回落，8月回暖上升后盘整，9月反弹回暖上升 [13] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR报收0.60以下，压力位17000，支撑位14000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [13] 聚酯类期权 - 基本面：PTA整体社会库存207.9万吨，下游负荷维持高位，九月检修量较多 [13] - 行情分析：PTA7月偏弱势后反弹，8月回落后反弹受阻，9月延续弱势偏空头 [13] - 期权因子研究：PTA隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR报收0.70附近，压力位5000，支撑位4400 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：全国液碱工厂库存共计24.3万吨，厂内库存环比增加 [14] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后高位震荡，9月连续阴线走弱 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收0.90以下，压力位3000，支撑位2440 [14] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略无，现货领口套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：截至2025/09/20，纯碱厂内库存175.56万吨，库存可用天数14.56日 [14] - 行情分析：7月小幅盘整后反弹，8月延续弱势，9月低位小幅波动 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1300，支撑位1200 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建做空波动率组合，现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业库存116.53万吨，港口库存51.6万吨，国内需求偏弱 [15] - 行情分析：7月宽幅震荡后上涨，8月延续波动，9月逐渐走弱 [15] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1800，支撑位1620 [15] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [15]