报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价受宏观事件影响基本消退，重回基本面逻辑，库存高企供应过剩格局不改，预计保持低位震荡；不锈钢库存十一周连降，材料成本上升价格下方空间有限，但需求回复不明显，预计以区间震荡为主 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2025年9月22日沪镍主力合约2510开于121220元/吨，收于121400元/吨，较前一交易日收盘变化0.07%，成交量为66099（+3446）手，持仓量为45068（-5353）手 [1] - 期货方面，夜盘围绕前一交易日结算价小幅震荡，日盘受国补继续消息刺激上冲至122110元/吨后回落，最终收盘微涨80元 [1] - 镍矿方面，菲律宾CNC矿山1.3%FOB31，部分沿海地区受台风影响卸货受阻，矿山报价坚挺，苏里高装船未受影响，下游铁厂亏损采购谨慎压价；印尼供应宽松，9月(二期)内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水维持+24，区间为+23 - 24 [1] - 现货方面，金川集团上海市场销售价123800元/吨，较上一交易日下跌300元/吨，成交一般，下游按需采购，各品牌精炼镍升贴水稳中微调，部分交割品牌小幅贴水，前一交易日沪镍仓单量为25536（-307）吨，LME镍库存为228900（456）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年9月22日不锈钢主力合约2511开于12860元/吨，收于12910元/吨，成交量为138615（+21690）手，持仓量为130017（-4171）手 [3] - 期货方面，夜盘震荡上行，日盘拉升后小幅回落，收盘价较前一交易日结算价微涨40元/吨，因国内重启国补需求预期改善价格走势偏强 [3] - 现货方面，处于传统消费旺季下游消费略有回暖，但节前备货需求不明显，月内产量回升，现货价格未明显走强，下游对高价接受度差，观望情绪浓，无锡和佛山市场价格均为13250（+50）元/吨，304/2B升贴水为340至640元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至954.5元/镍点 [3][4] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4]