报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：中性；铝合金：谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 降息致有色商品回调，后期关注降息频率、幅度、预期变化及海外通胀数据；电解铝供应稳定、消费修复、出口良好，库存难成利空；氧化铝供应过剩，价格有成本支撑；铝合金消费复苏但供应过剩，与铝价差修复或受阻 [6][7][8] 各部分总结 铝相关价格数据 - 2025年9月22日，华东A00铝价20750元/吨，较上日-60元/吨，升贴水-20元/吨；中原A00铝价20710元/吨，升贴水-60元/吨，较上日变化20元/吨；佛山A00铝价20700元/吨，较上日-60元/吨，升贴水-65元/吨，较上日变化5元/吨 [1] - 2025年9月22日，沪铝主力合约开于20755元/吨，收于20745元/吨，较上日-75元/吨，最高价20830元/吨，最低价20735元/吨，成交118717手，持仓236067手 [2] 氧化铝相关价格数据 - 2025年9月22日，山西氧化铝价格2970元/吨，山东2940元/吨，河南3020元/吨，广西3170元/吨，贵州3175元/吨，澳洲FOB价格323美元/吨 [2] - 2025年9月22日，氧化铝主力合约开于2950元/吨，收于2934元/吨，较上日收盘价-2元/吨，变化幅度-0.07%，最高价2961元/吨，最低价2906元/吨，成交311040手，持仓317523手 [2] 铝合金相关价格数据 - 2025年9月22日，保太民用生铝采购价15900元/吨，机械生铝采购价16100元/吨，ADC12保太报价20300元/吨，均较昨日-100元/吨 [3] 库存数据 - 2025年9月22日，国内电解铝锭社会库存63.8万吨，较上期无变化，仓单库存70761吨，较上日-1198吨，LME铝库存513900吨，较上日无变化 [2] - 铝合金社会库存7.14万吨，厂内库存6.08万吨 [4] 铝合金成本利润数据 - 铝合金理论总成本20341元/吨，理论利润159元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：降息使有色回调，供应稳定，消费修复，出口好，库存触顶，难成利空，关注降息及海外通胀 [6] - 氧化铝：供应过剩，进口加剧，部分厂亏损未减产，几内亚矿不稳定，价格有成本支撑 [6][7] - 铝合金：消费复苏但供应过剩，库存上涨，与铝价差修复或受阻 [8] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利：沪铝正套 [9]