报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡；PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡 [4][7] 各产品情况总结 LLDPE - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善；8月中国出口额同比增长4.4%，较7月有所回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求仍较往年偏弱；当前LL交割品现货价7150（-30），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差20，升贴水比例0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存55.1万吨（+0.6），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [5] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [5] PP - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善；8月中国出口额同比增长4.4%，较7月有所回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6800（-0），基本面整体偏空 [7] - 基差：PP 2601合约基差 -73，升贴水比例 -1.1%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存55.1万吨（-2.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [8] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [8] 行情数据总结 LLDPE |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品价格|7150，变化 -30 [10]| |LL进口美金价格|831，变化 0 [10]| |LL进口折盘价格|7264，变化 -2 [10]| |LL进口价差|-114，变化 -28 [10]| |01合约价格|7130，变化 -39 [10]| |基差|20，变化 9 [10]| |仓单数量|12736，变化 0 [10]| |PE综合厂库数量|551，变化 0 [10]| |PE社会库存数量|547，变化 0 [10]| PP |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品价格|6800，变化 0 [10]| |PP进口美金价格|835，变化 0 [10]| |PP进口折盘价格|7299，变化 -2 [10]| |PP进口价差|-499，变化 2 [10]| |01合约价格|6873，变化 -41 [10]| |基差|-73，变化 41 [10]| |仓单数量|13477，变化 -22 [10]| |PP综合厂库数量|155，变化 0 [10]| |PP社会库存数量|283，变化 0 [10]| 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/ [15]| |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3% [15]| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6% [15]| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6% [15]| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8% [15]| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9% [15]| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4% [15]| |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|/ [15]| 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/ [17]| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8% [17]| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9% [17]| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6% [17]| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3% [17]| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9% [17]| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4% [17]| |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|/ [17]| 主要逻辑与风险点 - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [6][9] - 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 [6][9]