报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期、跨品种、期现、期权策略均无 [2] 报告的核心观点 - 近期LPG市场情绪好转，盘面主力合约一度突破4500元/吨，但供需格局未实质性逆转，海外供应充裕，我国LPG到港量与港口库存较多，下游化工利润承压，需求有回落迹象，市场上方阻力显现，盘面已显著回调，短期市场调整后或进入区间运行状态 [1] 市场分析 - 9月22日各地区LPG价格：山东市场4520 - 4570元/吨，东北市场3970 - 4330元/吨，华北市场4350 - 4650元/吨，华东市场4300 - 4550元/吨，沿江市场4460 - 4700元/吨，西北市场4500 - 4655元/吨，华南市场4548 - 4750元/吨 [1] - 2025年10月下半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷597美元/吨，跌1美元/吨，折合人民币4673元/吨，跌10元/吨；丁烷584美元/吨，跌1美元/吨，折合人民币4572元/吨，跌9元/吨 [1] - 2025年10月下半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷590美元/吨，跌1美元/吨，折合人民币4619元/吨，跌9元/吨；丁烷577美元/吨，跌1美元/吨，折合人民币4517元/吨，跌9元/吨 [1]