流动性跟踪与地方债策略专题 ➢ 预期落空了吗？9 月 22 日国新办举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻 发布会介绍"十四五"时期金融业发展成就，在美联储如期降息之后，部分市场投资者对 于我国央行降息、重启国债买卖有一定预期，因此对于本次新闻发布会抱有一定期待，认 为会有具体的货币政策落地。但潘行长在会议开始就明确表示本次发布会"主要是从中长 期视角回顾和总结'十四五'，不涉及短期政策的调整"，美联储降息后我国的货币政策 也将"坚持以我为主，兼顾内外均衡"，当前央行货币政策调整基于"Data Based"，支 持性的货币政策立场、适度宽松的货币政策依然没有改变。总体而言，发布会的内容较为 符合我们的预期，并不存在所谓的预期落空，央行的态度至少可以认为会在流动性上支持 债市，在这种情况下除非看到基本面数据明显好转否则债市调整空间有限，从支撑四季度 经济表现的角度出发，偏好于认为四季度有增量财政政策出台，此时货币政策会从数量角 度进行配合。至于国债买卖，考虑到在没有增量的情况下四季度政府债净融资量远小于 2024 年同期，我们认为年内即使重启也是信号意义大于实际操作规模。 ➢ 地方政府债策略 一级市场：预 ...