报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前陈棉库存偏低支撑棉价，需关注新棉上市时间；下游纺纱利润欠佳，对高价棉接受度有限；新年度疆棉丰产，局部籽棉收购价随盘面走弱，新棉预售多使上市前棉价面临较大套保压力，整体走势稳中偏弱，关注13500元/吨附近支撑及机采棉集中上市情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13500 - 14200，当前波动率（20日滚动）为0.0882，当前波动率历史百分位（3年）为0.2287 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多；可做空郑棉期货CF2601锁定利润弥补成本，卖出比例50%，建议入场区间14000 - 14200；也可卖出看涨期权CF601C14200收取权利金降低成本，若棉价上涨锁定现货卖出价格，卖出比例75%，建议入场区间200 - 250 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空；可买入郑棉期货CF2601提前锁定采购成本，买入比例50%，建议入场区间13300 - 13500；也可卖出看跌期权CF601P13400收取权利金降低采购成本，若棉价下跌锁定现货棉花买入价格，卖出比例50%，建议入场区间300 - 350 [3] 利多解读 - 本年度新疆纺纱产能提升、进口棉大幅缩减，下游棉花刚性消费量提高，疆棉去库快，库存水平偏低；截至9月15日，国内棉花工商业库存203.80万吨，较上月减少33.60万吨 [5] - 8月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1045亿元，同比增长3.1%，环比增长8.74%；下游“金九银十”走货环比好转，纱布厂产成品库存进一步去化 [5] 利空解读 - 新疆新棉生长进度快、长势良好，新年度维持丰产预期，棉价上方存在较大套保压力 [6] - 2025年8月我国出口纺织品服装265.39亿美元，同比下降5%，环比下降0.85%；其中纺织品出口123.93亿美元，同比增加1.49%，环比增加6.8%，服装出口141.46亿美元，同比下降10.04%，环比下降6.7% [6] 期货行情 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棉花01 | 13540 | -70 | -0.51% | | 棉花05 | 13560 | -55 | -0.4% | | 棉花09 | 13725 | -80 | -0.58% | | 棉纱01 | 19635 | -45 | -0.23% | | 棉纱05 | 19730 | -100% | -100% | | 棉纱09 | 0 | -19990 | -100% | [7] 棉花棉纱价差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 棉花基差 | 1593 | -21 | | 棉花01 - 05 | -20 | -15 | | 棉花05 - 09 | -165 | 25 | | 棉花09 - 01 | 185 | -10 | | 花纱价差 | 6095 | 65 | | 内外棉价差 | 1940 | 45 | | 内外纱价差 | -609 | -90 | [8] 内外棉价格指数 | 指数 | 价格 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | CCI 3128B | 15133 | -91 | -0.6% | | CCI 2227B | 13266 | -81 | -0.61% | | CCI 2129B | 15398 | -99 | -0.64% | | FCI Index S | 13494 | -17 | -0.13% | | FCI Index M | 13267 | -17 | -0.13% | | FCI Index L | 12903 | -17 | -0.13% | [9]