报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期避险方面贸易协议分批达成但美联储独立性担忧再起，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现；避险属性方面俄乌、中东等地缘异动仍存，特朗普试图解雇美联储理事库克引发外界担忧美联储独立性；货币属性方面美联储降息25个基点并暗示将进一步下调利率，美元指数和美债收益率承压回落；商品属性方面CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格；预计贵金属短期震荡偏强，中长期阶梯上行 [2] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3719.40美元/盎司，涨1.12%，伦敦金3663.15美元/盎司，涨0.53%；国内价格沪金主力收盘价846.50元/克，涨1.92%，黄金T+D收盘价839.93元/克，涨1.69% [3] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前20名合计净多头191000.00，前20名合计净空头24612.00 [4] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价43.37美元/盎司，涨3.00%，伦敦银42.24美元/盎司，涨0.91%；国内价格沪银主力收盘价10349.00元/千克，涨0.31%，白银T+D收盘价10243.00元/千克，涨1.43% [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前20名合计净多头206689.00，前20名合计净空头103049.00 [8] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限4.25%，贴现利率4.25%，准备金余额利率4.15%，美联储总资产66593.66亿美元，M2同比4.82% [9] - 十年期美债真实收益率2.39，涨3.02%，美元指数97.65，涨0.30%，美债利差（3月 - 10年）0.39，降15.22%，美债利差（2年 - 10年） - 0.15，涨87.50% [9] - 美欧利差（十债收益率）1.48，涨1.37%，美中利差（十债收益率）2.81，涨0.01%，CPI同比2.90%，核心CPI同比3.10% [11] - 美国失业率4.30%，非农就业人数月度变化2.20万，劳动参与率62.40%，平均时薪增速3.70% [11] - 美国成屋销售401.00万套，涨2.04%，新屋销售56.00万套，降1.79%，新屋开工113.30万套，降12.63% [11] - 美国零售额同比3.76%，个人消费支出同比4.71%，工业生产指数同比0.87%，产能利用率77.38% [11] - 美国出口同比 - 33.12%，进口同比 - 16.04%，贸易差额 - 7.83百亿美元，降32.54% [11] - 美国ISM制造业PMI指数48.70，ISM服务业PMI指数52.00，密歇根大学消费者信心指数55.40 [11] - 中国央行黄金储备2302.28吨，美国8133.46吨，世界36268.07吨 [11][12] - 美元IMF外储占比57.80%，涨0.88%，欧元19.83%，降0.99%，人民币2.18%，降0.04% [12] - 全球黄金/外储22.18，涨4.11%，中国6.78，涨4.40%，美国78.64，涨0.86% [12] - 地缘政治风险指数86.67，VIX指数16.10，涨4.21% [12] - CRB商品指数297.75，降0.41%，离岸人民币7.1149，降0.02% [12] 美联储最新利率预期 - 2025年10月29日至2027年10月27日各会议时间不同利率区间有不同概率 [13]