报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 阿根廷暂时免征谷物出口关税叠加中美谈话预期落空及棕榈油高频出口回落预期，使油脂市场短期共振，国内盘面大幅回调；中长期较难影响国内豆系格局，仍需关注基本面变量 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情导读 - 为缓解美元供应紧张，阿根廷政府9月22日宣布9月22日至10月31日取消大豆、谷物及制成品出口税，或改善豆油出口竞争力 [1] - 阿根廷取消出口关税致芝加哥豆油期货跌至6月中旬以来最低，国内豆棕油主力合约盘中分别跌至8018与8946点，跌幅3.91%与4.06% [1] 驱动分析一 - 阿根廷是全球最大大豆油粕出口国和第三大大豆产出国，取消出口税使国际大豆、豆油与豆粕市场竞争加剧 [4] - 1月27日阿根廷农产品出口关税调降，市场解读或使阿根廷出口激增、提高产量，但国内盘面因中美贸易关税及复工担忧供应吃紧而加速上行 [4] - 7月26日阿根廷将临时调降税率变为永久调降，因全球供应充裕、需求疲软及印尼棕榈油基本面强劲，盘面小幅调整 [4] 驱动分析二 - 中美领导人电话通话未就农产品贸易带来新消息，此前市场希望打破大豆贸易僵局，但中国未采购美国新季大豆 [5] - 美国中西部秋季收获进行中，温暖气温加速作物成熟，季节性收获压力和中美贸易争端使盘面下跌 [5] 展望后市 - 国内豆系市场以进口巴西大豆为主，占比80%-90%，豆油和豆粕以压榨大豆供应为主，直接进口量小 [7] - 阿根廷主要销售国为印度、越南等，对国内大豆进口成本影响权重低，主要通过比价影响进出口贸易 [7]