报告核心观点 - 该报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。报告中策略观点和投资逻辑基于所采纳的机构当周公开发布的研究报告，对各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总，收盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度 [1] 行情数据 收盘价 - 2025年9月19日，焦煤收盘价1232.00，玻璃1216.00，原油487.00，PVC4950.00，螺纹钢3172.00，铁矿石807.50，棕榈油9316.00，乙二醇4257.00，黄金830.56，白银9971.00，甲醇2361.00，PTA4604.00，玉米2168.00，铜79910.00，铝20795.00，多晶硅52700.00，豆粕3014.00，生猪12825.00，中证500为7170.35，沪深300为4501.92，上证50为2909.74，纳斯达克指数为22631.48，标普500为6664.36，日经225为45045.81，恒生指数为26545.10，法国CAC40为7853.59，富时100为9216.67，中国国债2年期为1.48，中国国债10年期为1.85，中国国债5年期为1.59，美元中间价为7.11，欧元兑美元为1.17，美元指数为97.65 [1] 周度涨跌情况 - 大宗商品周度涨跌0.32%，A股 -0.44%，海外股市 -1.98%，债券和外汇有不同程度涨跌 [1] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集8家机构观点，看多2家、看空0家、震荡6家。利多逻辑为中美第一轮谈判较顺利或有更多缓和举措、政策增加优质服务供给提振消费扩大内需、A股日均成交额环比回升、融资余额周度增加620亿元、上海地产政策再出利多；利空逻辑为市场提前交易降息预期利好兑现后或回调、大金融权重股回调拖累股指、监管层有为牛市降温意图、十一长假临近资金风险偏好或下降、跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少6亿份 [3] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家。利多逻辑为美联储开启降息周期流动性宽松形成支撑、央行加大流动性投放市场资金面合理充裕、中长期基本面仍对债市形成支撑；利空逻辑为市场对四季度稳增长政策有预期、风险偏好高位难扭转制约债市表现、30年期特别国债续发结果不佳 [3] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多2家、看空4家、震荡3家。利多逻辑为欧美财政压力大远月通胀有升温倾向、俄罗斯供应受乌克兰无人机袭击炼厂影响、亚洲需求保持韧性、价格回落后短期油价相对低估、美联储年内仍有两次降息预期宏观端有托底倾向；利空逻辑为欧美需求旺季尾声将季节性回落、四季度OPEC增产累库确定、美国馏分油库存超预期增加、美国炼厂进入检修季 [4] 农产品板块 豆油 - 采集8家机构观点，看多1家、看空4家、震荡3家。利多逻辑为美国大豆优良率低于市场预期、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、钢联预计10月大豆到港将下降、中美贸易谈判未取得进展豆类不确定性增加；利空逻辑为阿根廷暂停对相关产品出口征税、南美大豆顺利播种对全球豆类油脂构成长期压力、国内豆油库存较高、油脂产销区延续累库、后期预计美豆单产维持较高水平 [4] 有色板块 铝 - 采集7家机构观点，看多5家、看空0家、震荡2家。利多逻辑为美联储开启降息周期宏观环境偏利多、价格回落后下游消费意愿预计改善、临近十一下游有节前备货需求、需求端进入传统旺季加工企业订单有所改善；利空逻辑为美联储表态中性不及预期短期宏观利好出尽、铝锭社会库存持续累积去库拐点未明确、下游旺季特征不明显开工率同比下降、前期高价对下游情绪压制明显库存去化慢 [5] 化工板块 甲醇 - 采集8家机构观点，看多2家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为伊朗装置提前停车及冬检预期扰动市场预期供应收紧、下游MTO利润好转兴兴复工后支撑港口需求、部分货源转口和内地分流或缓解港口压力、国内反内卷政策基调提供宏观支撑；利空逻辑为沿海库存偏高港口基差偏弱、9 - 10月初到港压力不减供应仍宽松、传统下游处于淡季节前备货需求偏弱 [5] 贵金属 黄金 - 采集8家机构观点，看多6家、看空0家、震荡2家。利多逻辑为央行对黄金长期需求强劲、美国经济滞胀风险支撑黄金配置价值、美联储降息周期开启宽松货币政策环境利好金价、黄金ETF持仓上行资金加强配置；利空逻辑为美联储降息落地短期利好出尽引发获利了结、美元指数和美债收益率反弹对金价形成短期压力、若未来通胀反复美联储可能放缓降息节奏 [6] 黑色板块 铁矿石 - 采集8家机构观点，看多3家、看空1家、震荡4家。利多逻辑为47个港口进口铁矿库存总量环比下降74.44万吨、钢厂节前主动补库、铁矿45港到港量环比下降86万吨、铁水产量环比小幅回升维持高位；利空逻辑为澳巴发运量大幅回升、钢材需求仍旧偏弱、非主流国家发运量增长、钢厂盈利率连续数周下降 [6]