报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美联储降息25bps符合预期，因年内再降息两次预期高，美国类滞胀风险犹存且地缘冲突时有抬头，黄金短暂调整后继续攀高；降息带来乐观市场情绪，白银向上弹性更大，金银比小幅修复 [8] - 今晚美国PMI数据或带来市场波动；美国处于降息通道，海外主要经济体财政有问题，全球大类资产配置有向黄金倾斜动力，贵金属中长期价值彰显，短期遇波动仍可低多 [10] 各部分总结 市场回顾 - 贵金属市场：白天贵金属整体强劲，伦敦金刷历史高点至3765美元附近，伦敦银站回44美元一线；受外盘驱动，沪金收涨2%报855.44元/克，沪银主力合约收涨1.78%报10349元/千克 [3] - 美元指数：窄幅波动，交投于97.35附近 [4] - 美债收益率：10年美债收益率小幅走低，交投于4.13%附近 [5] - 人民币汇率：人民币兑美元窄幅波动，交投于7.113附近 [6] 重要资讯 - 美联储观点：博斯蒂克认为当前无太多理由进一步降息，预期今年只降息一次；穆萨莱姆称进一步降息空间有限，通胀风险增加时不支持降息；哈玛克表示解除政策限制应谨慎，对中性利率估计较高；米兰认为适当利率在2%中间区域，不支持调整2%通胀目标 [7] - 美联储观察：10月维持利率不变概率10.2%，降息25个基点概率89.8%；12月维持利率不变概率1.7%，累计降息25个基点概率23.1%，累计降息50个基点概率75.3% [7] 逻辑分析 - 上周美联储降息符合预期，美国类滞胀风险和地缘冲突影响下黄金攀高，降息使白银弹性增大，金银比修复；关注今晚美国PMI数据；美国降息、海外财政问题使贵金属中长期价值彰显，短期可低多 [8][10] 交易策略 - 单边：延续低多思路 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：领式看涨期权 [13] 数据参考 - 美元指数与贵金属走势：展示美元指数与伦敦金、伦敦银走势图表 [15][16] - 实际收益率与贵金属走势：展示实际收益率与伦敦金、伦敦银走势图表 [18][22] - 内外盘期货走势：展示COMEX白银与SHFE白银、COMEX黄金与SHFE黄金走势图表 [20][23] - 期现走势：展示黄金、白银期现走势及期现价差图表 [25][26] - 内外价差：展示内盘黄金、白银溢价及相关价差图表 [29][31] - 金银比：展示上期所金银比和Comex金银比图表 [35][37] - ETF持仓：展示SPDR黄金持仓量、SLV白银净持仓量与伦敦现货金银价格关系图表 [39][41] - 期货持仓量：展示黄金、白银期货持仓量与收盘价关系图表 [42][43] - 期货库存：展示沪金、沪银期货库存与收盘价关系图表 [48][44] - 成交量：展示沪金、沪银期货成交量与收盘价关系图表 [45][47] - TD数据：展示黄金、白银td递延费、交收量图表 [50][56] - 国债收益率与盈亏平衡通胀率：展示名义利率、通胀预期、实际利率、美债收益率等相关图表 [54]