报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯四季度供应预期增多，需求端下游投产与检修并存且终端大概率旺季不旺，累库格局难改；苯乙烯9月供应收紧，9月后预计逐月增加，终端需求增量有限，提货一般 [4] - 纯苯、苯乙烯绝对价格处于历史低位，低估值但高库存，基本面仍偏弱，反弹动力不足，短期更多跟随原油波动，震荡看待，单边观望为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 纯苯月度价格区间预测为5600 - 6200元/吨；苯乙烯月度价格区间预测为6800 - 7400元/吨，当前波动率为29.40%，波动率历史百分位（3年）为85.8% [3] 套保策略 - 库存管理：产成品库存偏高，担心苯乙烯价格下跌，可做空25%的EB2511期货锁定利润，卖出50%的EB2511C7100看涨期权收取权利金降低资金成本，建议入场区间分别为7000 - 7100元/吨和70 - 90 [3] - 采购管理：采购常备库存偏低，为防止苯乙烯上涨抬升采购成本，可买入50%的EB2511期货提前锁定采购成本，卖出75%的EB2511P6800看跌期权收取权利金降低采购成本，建议入场区间分别为6800 - 6850元/吨和120 - 150 [3] 核心矛盾 - 纯苯供应端华东两套装置推迟检修计划，山东两套长停装置计划回归，进口有成交，四季度供应预期增多；需求端下游投产与检修并存且终端旺季不旺，累库格局难改 [4] - 苯乙烯9月新增两套大装置短停，供应继续收紧，9月后供应预计逐月增加，终端需求增量有限，提货一般 [4] 利多解读 - 截至9月22日，江苏纯苯港口库存10.7万吨，较上期环比下降20.15%，节前备货带动去库 [5] - 9月新增浙石化两套60万吨苯乙烯装置检修，供应继续收紧，本周多次传出装置降负或提前检修消息 [5] 利空解读 - 11 - 12月均有欧洲至中国的进口成交，四季度纯苯进口量预计回归高位 [6] - 华东工厂装置检修计划推迟，山东两套长停纯苯装置计划10月中旬回归 [9] - 四季度吉林石化、广西石化两套苯乙烯大装置计划投产 [9] 基差日度变化 - 纯苯华东与各合约基差有不同程度变化，如华东 - BZ03基差从 - 66变为 - 30，日涨跌36 [10] - 苯乙烯华东与各合约基差也有变化，如华东 - EB09基差从181变为81，日涨跌 - 100 [10] 产业链价差 - 纯苯、苯乙烯产业链各环节价差多数呈下降趋势，如纯苯现货9月价差从5875元/吨降至5840元/吨，变化 - 35元/吨 [11] 产业链价格 - 纯苯相关价格多数下跌，如BZ2603从5921元/吨降至5870元/吨，日变化 - 51元/吨 [12] - 苯乙烯相关价格也多数下跌，如EB2510从6912元/吨降至6836元/吨，日变化 - 76元/吨 [13] - 产业链其他产品价格有不同变化，如己内酰胺华东价格持平，苯胺华东价格上涨50元/吨 [13]