报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝过剩状态持续，短期内价格或偏弱运行；电解铝短期回调后下游成交情绪回暖，叠加国庆前补库需求，沪铝或保持高位震荡；铸造铝合金基本面多空交织，短期维持高位震荡 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 价格预测 - 氧化铝最新价格2877元/吨，月度价格区间为2850 - 3100元/吨，当前波动率14.78%，3年历史百分位10.14% [1] - 电解铝最新价格20685元/吨，月度价格区间为20600 - 21200元/吨，当前波动率6.45%，3年历史百分位18.82% [1] - 铝合金最新价格20280元/吨，月度价格区间为19900 - 20800元/吨，当前波动率5.96%，3年历史百分位30.26% [1] 风险管理策略 |品种|行为导向|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝|库存管理|多|做空氧化铝主力期货合约|氧化铝主力期货合约|卖出|75%|3200元/吨 [1] |氧化铝|原料管理|空|做多氧化铝主力期货合约|氧化铝主力期货合约|买入|50%|2850元/吨 [1] |电解铝|库存管理|多|做空沪铝主力期货合约|沪铝主力合约期货|卖出|90%|21300元/吨 [1] |电解铝|原料管理|空|做多沪铝主力合约期货|沪铝主力期货合约|买入|50%|20500元/吨 [1] |铝合金|库存管理|多|做空铝合金主力期货合约|铝合金主力期货合约|卖出|80%|20700元/吨 [1] |铝合金|原料管理|空|做多铝合金主力期货合约|铝合金主力期货合约|买入|50%|19900元/吨 [1] 核心矛盾 - 氧化铝：铝土矿国产矿偏紧、几内亚发运低位与库存高位矛盾，短期矿价或弱势震荡；氧化铝供应过剩，价格或偏弱运行 [2] - 电解铝：旺季边际需求好转但旺季不旺概率大，库存是关注焦点，短期铝价回调后下游成交回暖，沪铝或高位震荡 [3] - 铸造铝合金：宏观驱动暂缓，基本面多空交织，原材料提供成本支撑，节前备货利好，但需求旺季表现一般、库存积累压制价格，短期维持高位震荡 [6] 利多因素 - 氧化铝：反内卷政策 [2] - 电解铝：供应绝对增量有限、废铝收紧、宏观利好铝价 [9] - 铸造铝合金：原材料紧俏价格抬升提供成本支撑、部分再生企业收到税收返还政策终止通知 [10] 利空因素 - 氧化铝：运行产能高位、供给过剩、需求刚性无增量、海内外现货价格下跌 [2][8] - 电解铝：需求同比下降、旺季不旺、去库节点晚于预期 [9] - 铸造铝合金：行业产能过剩情况较严重 [6] 盘面价格 - 沪铝主力20685元/吨，日跌60元，跌幅0.29%；沪铝连续20685元/吨，日跌65元，跌幅0.31%等 [7] - 伦铝（3M）2655美元/吨，日跌21美元，跌幅0.78%；氧化铝主力2877元/吨，日跌57元，跌幅1.94%等 [11] - 铝合金主力20280元/吨，日跌60元，跌幅0.29%；铝合金连续20255元/吨，日跌45元，跌幅0.22%等 [11] 价差情况 - 沪铝连续 - 连一5元/吨，日涨20元，跌幅133.33%；沪铝连一 - 连二 - 10元/吨，日涨5元，跌幅33.33%等 [13] - 伦铝（3 - 15） - 45美元/吨，日跌3.2美元，涨幅7.66%；氧化铝连续 - 连一 - 7元/吨，日跌3元，涨幅75%等 [13] - 铝合金连续 - 连一 - 25元/吨，日涨15元，跌幅37.50%；铝合金连一 - 连二0元/吨，日涨20元，跌幅100.00%等 [13] 基差及其他价格 - 华东铝价20680元/吨，日涨0元，涨幅0%；佛山铝价20630元/吨，日涨5元，跌幅0.3333%等 [18] - 山东氧化铝2930元/吨，日跌10元，跌幅0.34%；河南氧化铝3005元/吨，日跌15元，跌幅0.5%等 [18] - 铝进口盈亏 - 1783.63元/吨，日涨66.92元，跌幅3.62%；氧化铝进口盈亏145.04元/吨，日跌10.61元，跌幅6.82%等 [23] 库存情况 - 沪铝仓单总计68960吨，日减1801吨，跌幅2.55%；伦铝库存总计513850吨，日减50吨，跌幅0.01%等 [29] - 氧化铝仓单仓库总计151006吨，日减1195吨，跌幅0.79%；厂库总计0吨，日减0吨，跌幅100% [29]