截至 2025 年 9 月 22 日，存量信用债估值及利差分布特征如下： 城投债： 公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在 2.7%以下；收益率超过 4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级； 其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率以上行为主。具体来看，上行幅 度较大的品种的包括 1-2 年北京省级永续、1 年内浙江省级永续、1 年内陕西省级永续、1 年内吉林地级市非永续城投 债等。 私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在 3%以下；收益率高于 4%的品种出现在 贵州地级市、云南地级市；其余的陕西、广西、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债中各品种收益率多 有调整。具体来看，收益率上行幅度较大的有 3-5 年广西区县级非永续、2-3 年四川区县级永续、1-2 年广西省级非 永续、1 年内湖北省级非永续城投债，分别对应上行 42.5BP、24.3BP、8.6BP 和 7.5BP。 产业债： 民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债中，各品种收益率基 本上行，其中 3-5 年民企私募非永续品 ...