核心观点 - 报告核心观点为在当前市场环境下，A股市场呈现结构性机会，建议关注银行板块的配置价值，同时警惕科技板块因筹码拥挤和节前效应可能出现的调整[2][4][18] 报告对大类资产的整体判断是股强债弱，美股仍是最佳选择，商品市场短期走弱，美元预计上行[3][4][5][6][8] 大类资产跟踪：利率债 - 利率债市场全线下跌，长端表现明显弱于短端，三十年期国债期货加权再创新低，接近年内低点[3][13] 三十年期国债期货主力合约当日下跌0.77%，跌幅0.67%[14] 预计债市短期在年线附近企稳震荡，但中长期目标位为2024年9月30日政策转向时的低点，大方向维持股强债弱格局[3][13] 大类资产跟踪：股市（A股） - 全A指数自6月23日上涨起点至9月19日，累计上涨18.18%，其中TMT板块贡献度达42%，是此轮上涨的主要推动力[4][18] 但当前科技板块面临不利因素：市场上涨个股比例仅为32%，处于本轮上涨低位；TMT板块成交额占全A比例已达37%，接近2023年以来40%的拥挤阈值；创业板指与科创50出现量价背离技术特征；历史数据显示国庆节前五个交易日指数下跌概率为60%[4][18] - 银行板块展现出配置机会，其指数在跌至年线附近后企稳回升，技术面来到大级别支撑，股息率较国债收益率有明显优势[4][18] 在科技板块调整期，银行板块预计有更好表现，9月23日银行板块涨幅超过1%[19][20] 建议规避融资占比较大的板块，以应对长假风险[4][18] 大类资产跟踪：股市（美股） - 美股被视为大类资产中的最佳选择，预计四季度软着陆和再通胀叙事将回归[4][24] 支撑因素包括：非农就业数据未来可能上修，且已与中小企业增加就业计划连续3个月背离；美国二季度实际经济增长被上修至3.3%，创2023年四季度以来最高；核心通胀粘性较强，扩散指标已回升至2021年高位，抵押贷款利率下降推动MBA贷款申请指数快速上行，预示再通胀压力回归[4][5][24][28] 大类资产跟踪：外汇 - 在岸人民币兑美元报7.1126，较前一日下跌14个基点[6][29] 美元反弹，离岸人民币触及关键支撑位，欧元呈现走弱迹象[6][29] 看涨美元的观点基于：四季度对美国过度悲观预期的修正；欧元区有效汇率升至1998年以来最高，出口订单信心指数下行；欧元投机性多头处于历史极限水平[6][29] 技术面上，美元指数突破99则确认中期走强[29] 大类资产跟踪：商品 - 文华商品指数下跌1.03%，贵金属板块涨近2%，新能源和油脂板块领跌，跌幅超2%[6][32] 商品市场技术结构呈现弱势，文华商品指数在收敛三角形末端向上假突破后重新下跌，多晶硅价格已跌破支撑，操作上建议观望，等待明确走强信号[6][32][35][37] 重要政策及要闻：国内 - 我国月度用电量连续两个月突破万亿千瓦时，8月全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5.0%，其中工业用电量占比近6成，达5909亿千瓦时[40] 工信部表示“十五五”时期将开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道[40] 重要政策及要闻：国外 - 经合组织预测2025年全球经济增速为3.2%，2026年将放缓至2.9%[40] 美联储理事米兰预计在大幅降息后，2026年和2027年将进一步小幅降息[40] OpenAI与英伟达宣布合作伙伴关系意向书，英伟达有意向OpenAI投资至多1000亿美元[41]